20170602-兴业证券-事件因子系列报告之一_事件因子化投资框架_17页_1mb

报告摘要

本报告提出了一种事件因子化投资框架，旨在解决事件驱动投资中的仓位管理和多事件筛选问题，并尝试将事件驱动选股纳入多因子选股体系。该方法通过计算股票的剩余异常收益构建事件因子，从而提高策略的选股能力和稳定性。

事件驱动投资策略：事件驱动是量化选股的重要方法之一，根据事件发生后个股的异常收益进行选股。
两种调仓方式：
- 不定期调仓方式：适用于短期收益捕捉，但对仓位管理要求高。
- 定期调仓方式：便于与多因子体系结合，但可能错过短期收益。
事件因子构建方法：
- 通过事件的异常收益减去股票已实现的异常收益，计算剩余异常收益。
- 选取过去半年内发生的主流事件，构建事件因子。
因子筛选：事件因子在大部分月份表现出较强的选股能力，IC值可达3.72%。
策略表现：
- 多头组合年化收益率为29.17%，显著跑赢沪深300和中证500指数。
- 对冲后，超额收益率分别为19.19%（沪深300）和7.54%（中证500），夏普比率分别达到1.04和1.77。
因子覆盖度：事件因子覆盖股票数量逐年增加，2016年平均覆盖约2000只股票。
因子相关性：事件因子与市值因子相关性最高（0.16），与成长、价值、动量、交易行为及情绪因子相关性较低，具备较好的独立性。

选取了以下7类高频、高关注度且具有明显事件效应的事件作为基础事件池：

这些事件的异常收益在短期内和长期内均有表现，其中定向增发、高送转、业绩预告（正面）等事件在短期内异常收益显著。

调仓方式：每月最后一个交易日计算因子值，下月初调仓。
调仓规则：选取事件因子值排名前10%的股票等权构建组合。
回测时间：2009年1月至2016年12月。
交易费率：0.1%。
策略表现：
- 多头组合年化收益率29.17%，波动率31.00%，夏普比率0.94。
- 对冲后：
  - 沪深300对冲：年化超额收益率19.19%，夏普比率1.04。
  - 中证500对冲：年化超额收益率7.54%，夏普比率1.77。
最大回撤：
- 多头组合最大回撤50.42%。
- 沪深300对冲后最大回撤43.50%。
- 中证500对冲后最大回撤12.69%。