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【中银证券·宏观：“十五五”规划纲要学习体会】提质升级，全面发力

核心内容概述

《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》（以下简称《纲要》）在“十五五”期间提出了以产业提质升级和扩大内需为核心的经济发展战略。《纲要》延续了《建议》中“把发展经济的着力点放在实体经济上”的理念，强调加快“制造强国”建设，同时提出实施更加积极的宏观政策，合理确定政府债务规模，以优化央地财权事权分配结构。

主要观点

1. 产业提质升级：聚焦传统与新兴

• 传统产业优化：《纲要》继续将“优化提升传统产业”作为重点，提出对钢铁、石化、纺织及轻工等产业的发展要求，表明这些产业仍是我国经济的重要支撑。
• 新兴产业发展：特别强调推进电子信息、机械装备等全产业链创新，显示出电子和机械产业已成为传统优势产业的重要组成部分。
• 标准与产能优化：提出“推进标准更新升级”、“推动落后低效产能有序退出”，表明“优产能”和“反内卷”将成为“十五五”期间产业提质升级的重要方向。

2. 扩大内需：提振消费与扩大投资并重

• 消费仍是重点：《纲要》在“有效需求不足”的基础上，新增“供强需弱矛盾突出”的表述，进一步明确了扩内需的重要性。将“释放服务消费潜力”放在优先位置，强调通过放宽准入、业态融合等方式扩大服务消费。
• 多角度促进居民增收：提出“夯实居民消费基础”，通过支持企业稳岗扩岗、个人创业就业等手段提升工资性收入与经营性收入；同时，促进楼市股市健康发展，以增加居民财产性收入，稳定消费预期。
• 投资合理增长：强调“保持投资合理增长”，注重提高政府投资效益，避免过度超前建设和低效无效投资。提出“统筹硬投资和软建设”，既包括重大标志性工程项目，也包括民生相关工程。

3. 基础设施优化：现代化体系构建

• 《纲要》在第七章“构建现代化基础设施体系”中，重点提及交通运输、新型能源、现代化水网及新基建等重点领域，预计“十五五”期间全国基础设施布局结构将进一步优化。

政策基调与财政安排

• 宏观政策更加积极：《纲要》提出“实施更加积极的宏观政策”，并特别关注“合理确定政府债务规模”，以确保财政可持续性。
• 央地财权事权优化：延续《建议》中“增加地方自主财力”和“适当加强中央事权、提高中央财政支出比重”的思路，央地财政分配结构有望进一步优化。

风险提示

• 海外大宗商品价格震荡
• 地缘关系的不确定性
• 政策效果不及预期

总结

《纲要》为“十五五”期间的经济发展指明了方向，强调产业提质升级与扩大内需的双重任务。通过优化传统产业、推动新兴产业发展、提升标准与产能、扩大消费与投资，以及构建现代化基础设施体系，旨在实现经济高质量发展。同时，政策基调更加积极，财政安排更加合理，央地财权事权分配结构持续优化。然而，外部环境的不确定性以及政策执行效果仍需关注。