20220325-国元证券-工业大麻行业点评_MORE法案_重启表决_美国市场或将进入发展新征程_2页_780kb

“MORE法案”重启表决，美国市场或将进入发展新征程

核心内容

《大麻机会再投资和清除法案》（MORE法案）是美国推动大麻合法化的关键立法之一。该法案旨在将大麻从《管制物质法案》中移除，并取消对种植、分销和销售大麻的个人刑事指控。2020年12月，众议院首次通过该法案，但因参议院否决未能成为法律。2023年3月24日，众议院计划在下周对该法案进行新一轮投票表决，这是其历史上第二次进入投票程序。

主要观点

• 民意支持度高涨：自20世纪70年代以来，美国大麻合法化支持率持续上升，2020年已达到68%。近年来支持率进一步加速上行，显示公众对大麻合法化的强烈呼声。
• 中期选举压力：2023年众议院议员面临中期选举，若违背民意投反对票可能影响选情，因此该法案通过概率有所提升。
• 历史投票结果参考：2020年众议院以228票：164票通过该法案，表明其具备一定的通过基础。若本次通过，还需参议院支持及总统拜登签署，方能成为法律。
• 行业机遇显现：美国大麻行业在政策和市场需求双重推动下，进入快速发展阶段。预计至2025年，成人及医用大麻市场规模将达358.6亿美元，CAGR为17%；工业大麻市场亦快速增长，2020年CBD相关产品市场规模达47.46亿美元，较2017年增长14倍。

关键信息

• 工业大麻定义：THC含量低于0.3%的工业大麻不具精神活性，广泛应用于纺织、食品、日化、医药等领域。
• 种植规模扩大：截至2020年上半年，美国工业大麻许可种植面积达465,787英亩，较2018年增长约5倍。
• 市场增长预期：全球工业大麻市场规模预计从2020年的57亿美元增长至2024年的119亿美元，CAGR为20%。
• 投资建议：建议关注Curaleaf、Tilray、Canopy Growth、Charlotte's Web、Agrify、英飞特、莱茵生物等在产业链和CBD产品领域具有优势的企业。

风险提示

• 合法化进程不及预期
• 行业监管政策超预期
• 行业竞争加剧导致盈利下降
• 产品创新不及预期
• 相关公司融资不及预期
• 种植规模及产量不及预期

投资评级说明

推荐|维持

• 股价走势：参考图示显示过去一年股价走势，具体数据来源为Wind。

相关研究报告

• 《国元证券行业研究-工业大麻行业深度：工业大麻：合法化趋势不减，行业迈入机遇期》2021.11.30

报告作者

• 分析师：徐偲
  执业证书编号：S002052105003
  电话：021-51097188-1930
  邮箱：xucai@gyzq.com.cn
• 联系人：许元琨
  邮箱：xuyuankun@gyzq.com.cn

免责条款

本报告为特定客户及专业人士提供，内容仅代表个人观点。国元证券力求报告内容准确可靠，但不对内容及所引用资料的准确性和完整性作出承诺和保证。本报告不构成投资建议，使用本报告可能产生法律责任，未经授权不得复制、转发或传阅。如需引用或转载，请联系国元证券研究所。网址：www.gyzq.com.cn

国元证券研究所联系方式