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基金经理全景扫描：国泰基金徐治彪

一、基金经理简介

1. 从业经历

• 徐治彪，华中科技大学药学学士，上海财经大学会计学硕士。
• 具有8年基金从业经验，其中4.6年为基金经理经验。
• 2012年至2014年就职于国泰基金，任医药行业研究员。
• 2014年至2017年就职于农银汇理基金，担任医药行业研究员、基金经理助理、基金经理。
• 2017年6月加入国泰基金，同年10月起担任基金经理。
• 目前管理国泰大健康、国泰研究精选两年等4只产品，截至2020年二季度末，管理规模达81.80亿元。

2. 投研框架

• 投资思路：以自下而上的个股精选为主，结合自上而下的宏观与行业判断。
• 选股标准：偏好具备持续成长性、高现金流、高ROE的公司，尤其关注长周期中能够实现营收与利润稳定增长（未来五年复合增速15%-20%）的企业。
• 投资风格：逆向投资，敢于在左侧布局，追求估值与业绩的双升。

3. 组合管理及偏好

• 仓位管理：长期保持在85%以上，基本不做择时。
• 行业配置：以医药生物为主，同时配置消费、周期、中游制造、金融地产等板块。
• 个股持仓：集中度较高，前十大重仓股市值占比约80%。
• 换手率：较低，多只重仓股持有时间超过2年。
• 风格偏好：偏爱中盘成长股和小盘成长股，兼具成长与消费属性。

二、代表产品：国泰大健康

1. 历史业绩

• 任职以来业绩大幅跑赢中证健康行业指数，超额收益达116.9%。
• 单年收益表现：2018年-23.4%，2019年81.6%，2020年68.5%。
• 2017年10月起管理，任期业绩排名同类基金前10%。
• 国泰研究精选两年任期内业绩排名同类基金前5%。

2. 风格偏好

• 偏好成长型股票，主要配置中小市值标的。
• 持股风格以中盘和小盘成长股为主，覆盖主板、创业板、中小板。
• 持股多为中证500和中证1000成分股，较少配置沪深300成分股。

3. 行业偏好

• 医药生物：为主要投资方向，占比较大。
• 消费板块：包括农林牧渔、家电、食品饮料等。
• 周期与中游制造：在特定阶段择机配置，以分散风险。
• TMT板块：涵盖电子、计算机、传媒和通信。
• 金融地产：包括房地产、银行、非银金融等。

三、关键信息与主要观点

1. 核心内容

• 徐治彪是国泰基金资深基金经理，具有丰富的医药和消费行业研究经验。
• 投资理念以成长性为核心，注重长期价值，敢于逆向布局。
• 组合配置以医药和消费为主，但也会根据市场情况灵活配置周期、中游制造等板块。
• 持股集中度高，偏好中小市值成长股，换手率低，注重持仓稳定性。

2. 主要观点

• 成长型投资：基金经理擅长挖掘具备持续成长能力的公司，注重企业长期盈利能力和竞争优势。
• 逆向思维：敢于在市场左侧布局，关注估值与业绩的双重提升。
• 风险控制：关注估值泡沫，避免高估值标的，注重组合的长期稳定收益。
• 行业布局：以医药生物为核心，同时兼顾消费、周期、中游制造等板块，实现行业多元化配置。

3. 关键信息

• 管理规模：截至2020年二季度末，管理基金总规模81.80亿元。
• 超额收益：国泰大健康任职以来超额收益达116.9%，显著跑赢基准。
• 持仓集中度：前十大重仓股市值占比约80%，显示较强的个股选择能力。
• 换手率：较低，组合中多只股票持有时间超过2年，体现长期投资理念。
• 行业偏好：医药生物为核心，同时配置消费、周期、中游制造等板块，具备一定的行业轮动能力。

四、风险提示

• 基金的过往业绩不代表未来表现，投资需谨慎。
• 市场波动可能带来较大回撤，需注意风险控制。

五、分析师信息

• 任瞳：首席分析师，定量研究团队负责人，16年证券研究经验，曾获新财富最佳分析师。
• 刘洋：金融学硕士，5年证券从业经验，具备证券与基金从业资格。

六、投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价与沪深300指数的对比，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力与行业平均水平的对比，分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数与沪深300指数的对比，分为推荐、中性。

七、重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者应自行判断。