20221206-国金证券-电子行业研究_消费类PCB_CCL环比平稳_应关注创新转型_3页_383kb

电子行业研究总结

核心内容

本报告分析了电子行业中消费类PCB（印刷电路板）和CCL（覆铜板）的市场表现及未来发展趋势。重点指出当前消费电子景气度相对平稳，但终端产品增长乏力，对产业链造成一定压力。同时，报告强调了创新转型在行业未来发展中的重要性，特别是在电动智能化汽车、网通类等新领域中的应用。

主要观点

1. 当前市场表现

• 华通（2313.TW）11月营收为71亿新台币，同比增长4%，环比下降9%。
• 台光（2383.TW）11月营收为30亿新台币，同比增长-11%，环比下降4%。
• 两大厂商的营收状况反映了消费电子细分领域（如HDI类PCB和CCL）的拉货情况，整体处于维稳状态。

2. 终端需求疲软

• 智能手机：IDC预测2022年全球出货量为12.4亿部，同比下降9.1%。
• PC和平板电脑：预计2022年全球出货量为4.6亿台，同比下降11.9%。
• 2023年智能手机出货量预计增长2.8%，PC和平板电脑出货量预计下降6%，终端增长失速明显。

3. 产业链增长承压

• 由于终端需求疲软和创新不足，叠加原材料降本，PCB和CCL相关产品未来增长面临较大压力。
• 2021-2026年，消费类软板和HDI板的复合增速仅为4.1%和4.9%，显示细分领域难以实现快速成长。

4. 创新转型成为关键

• 电动智能化汽车：将带来单车PCB价值量提升，其中FPC和HDI板分别贡献400元和400-500元。
• 网通类产品：如交换机CPO方案，采用HDI工艺替代传统高多层通孔板方案，推动HDI产品需求。
• 传统消费类FPC和HDI龙头厂商正在积极拓展新领域，以寻求新的增长点。

关键信息

• 投资建议：关注鹏鼎控股、东山精密等龙头厂商在创新领域的产品导入和放量情况。
• 风险提示：
  • 下游需求不及预期；
  • 上游原材料价格居高不下；
  • 竞争加剧导致盈利不及预期。
• 行业评级说明：
  • 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上；
  • 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%；
  • 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

其他信息

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