核聚变行业专题报告：核聚变订单加速落地，三四代机组进入交付上行期，迎接核能行业大时代_80页_6mb

报告摘要

核能与核聚变行业深度报告总结

核能行业概况

核能行业正处于快速发展阶段，特别是三代和四代核电机组进入交付上行期，标志着行业投资和建设的加速。中国核电2022-2024年连续三年投资计划增速在50%左右，资本开支持续上行，显示行业对未来的积极预期。

核能“三步走”战略

“热堆—快堆—聚变堆”是1983年提出的核能发展战略，旨在实现核能的可持续发展和燃料供应的长期安全。该战略的实施推动了核能技术的不断进步。

三代核电

三代核电投资逻辑主要依赖于批复机组数量的增加、国产替代以及稳定的高毛利。
2024年批复11台核电机组，2025年起设备企业将逐步进入交付高峰期。
国产替代空间较大，尤其在关键零部件如阀门方面。
建议关注：中国核电、中国广核、中核科技、江苏神通、佳电股份、兰石重装、科新机电。

四代核电

2024年3月，华能石岛湾高温气冷堆示范工程实现核能供暖，标志着四代核能综合利用取得突破。
2024年11月，国常会批复江苏徐圩一期工程，这是全球首个将高温气冷堆与压水堆耦合的核动力厂。
项目建成后将年供应工业蒸汽3250万吨，最大发电量超115亿度，有助于缓解高耗能产业减排压力。
建议关注：佳电股份、海陆重工。

核聚变行业现状与趋势

核聚变技术正在加速发展，各国纷纷推进相关项目，推动核聚变商业化进程。

核聚变反应原理

核裂变：重核分裂为中等质量核，释放能量，如铀-235裂变。
核聚变：轻核融合为重核，释放能量，如氘-氚聚变。
聚变三乘积（T·n·τE）是实现聚变反应的关键指标，需满足劳森判据。
能量增益因子（Q值）是衡量核聚变反应效率的重要参数，Q值达到5意味着系统可以自我维持。

聚变项目与技术进展

全球进展：
- 美国：NIF实现聚变能量输出大于输入，点火成功。
- 日本：FAST预计2025年完成初步设计，目标2030年代发电。
- 韩国：CPD计划2030年代投入运行。
- 欧洲：JET和ITER项目持续推进，ITER预计2035年启动D-D实验，2039年实现聚变发电。
中国进展：
- EAST：中国“人造太阳”，2006年建成，2025年实现1066秒稳态长脉冲高约束模等离子体运行。
- BEST：计划2027年建成，是全球首个紧凑型聚变能实验装置。
- CFETR：中国聚变工程试验堆，计划2030年代建成，开始大规模科学实验。
- SUNIST-2：清华大学与星环聚能合作建设，2023年建成并首次放电。

核聚变投资与合作

2024年全球核聚变行业投资达71亿美元，显示行业信心。
中国在核聚变领域投资显著，包括多个项目，如BEST和CFETR。
中国聚变产业联盟（FulA）于2023年11月成立，成员包括15家国内外企业、科研机构和高校。
中国核工业集团公司（中核集团）与江西省政府签署合作协议，计划建设“星火一号”聚变-裂变混合实验堆。

核聚变设备与企业建议关注

设备分类与企业建议

磁体相关：西部超导、联创光电、永鼎股份、精达股份。
主机相关：
- 国光电气（偏滤器、第一壁、氚兼容增压系统、屏蔽模块热氮检漏设备等）
- 合锻智能（真空室扇区、窗口延长段、重力支撑）
- 航天晨光（杜瓦系统）
- 安泰科技（钨铜偏滤器、钨铜限制器、包层第一壁、钨硼中子屏蔽材料）
- 久立特材（TF、PF导管）
- 海陆重工（结构件）
- 弘讯科技（聚变电源器）
- 旭光电子（大功率电子管）

核聚变主要项目与投资主体

ITER项目：预计2035年启动D-D实验，2039年实现聚变发电，中国于2006年加入，承担9.09%和10%的经费，享有技术成果使用权。
NIF项目：美国国家点火装置，2022年实现Q>1，推动核聚变商业化。
Helion：承诺2028年前开始聚变发电，为微软提供至少50兆瓦发电。
ARC项目：计划2030年代初投入运营，为大型工业场所或15万户家庭供电。

风险提示

核聚变技术研发不及预期。
投资不及预期。
核电机组批复不及预期。
交付节奏不及预期。
原材料价格波动风险。

融资与项目进展

聚变新能（安徽）有限公司：
- 2023年5月成立，注册资本50亿元，2024年6月增资至145亿元。
- 2024年6月，中国石油集团昆仑资本和合肥科学岛控股加入。
- 2024年5月，A轮融资。
- 2024年3月，BEST项目招标明显加快，多家企业中标。
中国工程物理研究院：
- 2023年提出“星火一号”聚变-裂变混合堆项目，计划落户江西，总投资预计超200亿元。
- 2023年12月，可控核聚变创新联合体成立，由25家央企、科研院所、高校组成。
先觉聚能科技（四川）有限公司：
- 2025年3月成立，注册资本500万元，国光电气持股7.5%。
- 以电磁驱动聚变裂变混合堆为目标，由天府创新能源研究院和国光电气共同出资。

总结

核能行业正迎来快速发展，三代和四代核电机组逐步进入交付期，为行业带来稳定收益。核聚变作为未来能源的重要方向，技术进展迅速，全球多国加大投资与合作，推动商业化进程。中国在核聚变领域投入巨大，多项装置建设与实验取得突破，如EAST、BEST、CFETR等。随着招标加速和项目落地，核聚变设备企业将迎来新的发展机会。建议关注相关企业及项目进展，把握未来能源产业的发展趋势。

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