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1【冠通研究】PVC：震荡运行
策略分析
PVC市场呈现震荡态势。上游电石价格本周下跌50-125元/吨，供应端开工率环比增加200个百分点至78.19%，仍处于近年同期偏高水平，但下游开工率小幅回落，同比往年仍偏低，采购意愿谨慎。印度反倾销政策延长至2025年6月24日，叠加雨季限制，或抑制中国PVC出口量。出口方面，台湾台塑6月报价上调，但低价成交表现较好。房地产数据改善有限，1-4月开发投资同比下降10.3%，商品房销售面积下降28%，新开工与竣工面积同比降幅显著，竣工面积增速进一步下滑。30大中城市商品房成交面积环比回升，但整体仍处于偏低水平，房地产复苏需时间。春检规模不及去年同期，需求未实质性改善，PVC库存压力持续，社会库存环比减少41.2%至5976万吨，但同比减少32.78%，库存仍偏高。期货方面，PVC2509合约减仓震荡，收盘价4764元/吨，跌至20日均线下方，涨幅0.61%，持仓量减少至101.0148万手。基差为-124元/吨，走弱20元/吨，处于偏低水平。

2【基本面跟踪】
供应端
山东信发、济源方升等装置开工提升，PVC开工率持续增加，新增产能包括浙江镇洋（2024年4月完全投产）、陕西金泰（2024年6月投产30万吨/年，9月完成剩余部分）、新浦化学（2025年12月及2月分阶段投产），以及万华化学（福建）计划于2025年6-7月投产50万吨/年装置。

需求端
房地产数据改善有限，1-4月开发投资同比下降10.3%，商品房销售面积下降28%，其中住宅销售面积降幅达21%。房屋新开工面积同比下降23.8%，竣工面积同比降幅扩大至16.9%。尽管部分城市商品房成交面积环比回升，但整体仍低于历年同期，房地产利好政策对销售提振效果待观察。

出口动态
印度反倾销政策延期及雨季限制或影响未来出口，当前出口价格受阻但低价交付良好。

库存情况
社会库存持续下降，但同比减少幅度更大，库存仍偏高，隆众将华东、华南仓储库容从21家增至41家，反映供应端的调整空间受限。

期现市场
PVC2509合约震荡运行，基差走弱，市场情绪偏谨慎，期货价格承压。

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