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股指进入横向震荡期总结

核心内容

2025年12月19日发布的报告指出，中国股市当前处于横向震荡期，市场整体呈现盘整态势。与此同时，美国经济数据和政策动向对全球资本市场产生重要影响，而中国国内经济指标则反映出结构性调整的持续进行。

主要观点

1. 中国股市走势

• 上证指数主力资金在3800点一线进行护盘，防止技术指标恶化。
• 市场进入横盘震荡期，等待新的机会。
• 部分机构已开始提前布局春季行情。
• 社保基金会强调长期资金和耐心资本的作用，支持科技创新和产业创新。

2. 全球资金趋势

• 全球资金正重新配置至中国股市，AI实力、估值吸引力与市场韧性成为主要逻辑。
• 外资从被动流入转向期待主动资金回归，中国科技板块成为全球AI布局的新战场。
• 摩根大通认为，2026年中国股市“大幅上涨的风险远高于大幅下跌的风险”。

3. 美国经济与政策动向

• 美联储降息25个基点，重启每月购买400亿美元短期国债，资产负债表扩张。
• 美国11月核心CPI同比增速为2.6%，低于预期，显示通胀压力缓解。
• 美国当周初申失业金人数为22.4万人，失业率上升至4.6%，显示就业市场疲软。
• ADP就业数据负增长，企业裁员数快速上升，就业景气下降。
• 美国零售和食品销售总额环比零增长，显示消费动能减弱。
• 美国资本品进口金额同比和环比均下降，暗示制造业前景不佳。
• 美国制造业PMI物价指数继续扩张，服务业PMI价格指数扩张速度仍快，显示通胀提速。

4. 中国宏观经济数据

• 11月核心CPI同比增速为1.2%，实际利率连续为负值。
• M1同比增速为4.9%，M2同比增速为8.0%，M1增速下行对股市资金面形成压力。
• 11月非银金融机构新增存款800亿元，居民部门新增存款6543亿元，显示资金流向变化。
• 两融余额突破25000亿元，新增开户数达238万户，显示市场活跃度提升。
• 11月出口金额当月值为3303亿美元，同比增速为5.9%，显示出口仍有韧性。
• 制造业固投当月值为2.94万亿元，同比增速为-4.4%，制造业投资失速。
• 基建投资当月值为2.08万亿元，同比增速为-11.9%，反映地方财政困境。
• 房地产开发投资当月值同比增速为-31.3%，再创新低。
• 社会消费品零售总额当月值为4.38万亿元，同比增速为1.3%，消费成为主要增长动力。

关键信息

• 市场情绪：中国股市进入横盘震荡期，机构开始布局春季行情。
• 资金面：M1增速下行对股市资金面形成压力，但两融余额和新增开户数显示市场活跃。
• 政策环境：中国财政与货币政策均低于预期，资金流向变化明显。
• 全球经济影响：美联储降息与扩表，日本央行加息，日元套息交易回流对美债、美股、中债产生负向冲击。
• 经济结构：出口保持韧性，消费成为拉动经济增长的主要动力，但制造业与基建投资失速，房地产持续低迷。

交易策略

• 股指期货：预期进入横盘震荡市，适合方向性交易。
• 股指期权：暂不参与看涨期权，市场波动性较低。

风险提示

• 市场走势可能受财政政策、货币政策、海外需求变化、资金流向及地缘风险等多重因素影响。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。

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本报告基于公开资料整理，不保证其准确性与完整性。报告观点不代表格林大华期货立场，也不构成买卖依据。投资者据此操作，风险自担。

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