20240916-华创证券-银行业周报_社融增速放缓_淡化总量_更关注实体经济指标是否回暖_17页_1mb

华创证券：银行业周报分析

一、市场回顾与板块表现

本周申万银行指数下跌29.4%，跑输沪深300指数71个基点。A股银行股普遍下跌，苏州银行等表现不佳，H股表现两极分化，建设银行领涨。

二、社融增速放缓与市场环境

• 社融数据：8月社会融资规模增速降至8.1%，新增社融同比下降，居民和企业杠杆均在下降，实体需求疲软。
• 存款与信贷结构：M1连续负增长，M2增速平，M2与社融同向放缓。银行净息差承压，企业“手工补息”受限，部分存款转理财。
• 政策表述：央行强调淡化信贷总量，重点转向实体经济回暖。

三、投资建议与核心标的

重点关注两条主线：

1. 高股息策略：推荐国有大行及高股息城商行（如江苏银行、宁波银行、成都银行），坚持高股息配置逻辑。
2. 长期核心资产：优选零售和小微业务领先的银行（如招商银行、宁波银行、常熟银行、苏州银行），对公司盈利和转型带来支撑。

具体操作建议：

板块估值处在低位，与基本面悲观预期相比存在修复空间，短期TMT高景气板块可能受益于金融资产定价，中期关注：

• 经济复苏力度
• 房地产、城投化解风险政策
• 企业融资渠道转变

四、风险提示

• 经济下行风险加大
• 城投和地产风险暴露
• 存款结构变化带来的盈利能力波动