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文档内容总结

核心内容概览

本文档是一份多行业分析的证券研究报告，涵盖固定收益、家用电器、银行、传媒、建筑材料、社会服务等板块的市场分析与投资建议。报告基于2022年6月及7月初的金融数据、行业动态和公司业绩表现，结合政策导向和市场环境，提出各行业投资策略和重点推荐标的。

主要观点与关键信息

固定收益板块

• 实体部门债务增速：2022年6月末实体部门债务余额同比增速录得10.6%，高于前值10.2%，符合政策宽松预期，但可能已触及顶点。
• 家庭部门：家庭债务增速为8.1%，略有下降，表明房地产市场阶段性企稳。
• 政府与非金融企业：政府负债增速达14.6%，非金融企业负债增速为9.8%，两者均出现上升，但预计后续将震荡下行。
• 货币政策：6月货币政策边际收敛，可能在8月左右结束，带动债券收益率见顶。
• 转债市场：整体股性、债性偏弱，估值偏高；建议关注资金流稳定板块，如AAA、AA+、AA-评级转债，以及正股市值50亿元以上的转债。

家用电器板块

• 空调销售回暖：全国大范围高温天气推动空调销售明显改善，预计空调景气度将回升。
• 成本回落：铜、铝、螺纹钢等原材料价格大幅回落，有利于白电龙头盈利改善。
• 估值低位：当前家电龙头估值处于历史低位，美的集团（12.9x）、海尔智家（16.3x）、格力电器（7.4x）具备显著安全边际。
• 投资建议：重点推荐美的集团、海尔智家、格力电器，认为当前是布局良机。

银行业板块

• 政策支持：银保监会发布《关于进一步推动金融服务制造业高质量发展的通知》，鼓励银行加大对制造业信贷支持。
• 信贷景气度：疫后复苏背景下，信贷有望持续改善，尤其在中长贷、信用贷方面。
• 区域与股份行：建议关注具有制造业集群优势、中报业绩确定性强的区域银行（如江苏、成都、宁波、杭州、常熟）及优质股份行（如招行、平安）。
• 风险提示：稳增长政策不及预期、疫情反复可能拖累经济增速。

传媒板块（以三七互娱为例）

• 业绩表现：公司预计2022年半年度归母净利润16.00-17.00亿元，同比增长87.42%-99.13%。
• 海外市场增长：海外市场营收同比增长40%以上，多款游戏在海外排名提升。
• 产品储备：公司下半年拥有丰富的产品储备，涵盖MMORPG、卡牌、SLG等类型，积极布局元宇宙。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司估值有望修复。

建筑材料板块

• 水泥市场：全国水泥市场价格环比微降，但同比上升，库容比上升，出货率下降，预计供需逐步匹配。
• 玻璃市场：玻璃均价环比下降，库存上升，需求端释放不及预期，但成本端有所支撑。
• 投资建议：建议关注海螺水泥、华新水泥、旗滨集团等企业，看好地产链估值修复。

社会服务与零售行业

• 疫情反弹影响：国内局部疫情反弹，多地实施管控措施，影响旅游、餐饮等行业。
• 离岛免税承压：Q2离岛免税销售额同比下降51.3%，但随着防疫政策放宽，海南客流已进入快速恢复通道。
• 旅游专列恢复：旅游专列业务逐步恢复，有望带动消费建材需求回升。
• 投融资动态：本周餐饮、美妆、宠物等领域出现多起融资事件。

风险提示汇总

联系人信息

• 固定收益：罗云峰 (18930809618) luoyunfeng@research.xbmail.com.cn
• 家用电器：吴东炬 (13918450995) wudongju@research.xbmail.com.cn
• 银行：雏雅梅 (18621188181) luoyamei@research.xbmail.com.cn; 张晓辉 (13126655378) zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn; 刘呈祥 (15201463935) liuchengxiang@research.xbmail.com.cn
• 传媒：李艳丽 (17721210967) liyanli@research.xbmail.com.cn
• 建筑材料：李华丰 (18516181967) lihuafeng@research.xbmail.com.cn
• 社会服务：许光辉 (18621636215) xuguanghui@research.xbmail.com.cn; 王璐 (18179615973) wanglu@research.xbmail.com.cn

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