20250626-东海证券-保险业态观察（五）_杜绝_内卷式分红_建立分红水平动态管理机制_2页_245kb

行业研报：2025年6月26日发布

监管政策调整
金监总局人身保险监管司发布了《关于分红险分红水平监管意见的函》，要求保险公司强化资产负债统筹，审慎确定分红水平，不得进行“内卷式”竞争，以提升分红保险的可持续经营水平。

动态管理机制
建立分红水平动态管理机制，与预定利率形成双轨动态调整。分红水平需根据历史业绩、资本实力、监管评级等情况进行充分论证，并由公司内部多部门协同审议。

预定利率下调
同方全球人寿已上线预定利率为1.5%的分红险产品，预计将带动2025年第三季度大规模调降预定利率，若公司披露的研究值持续下调，行业将面对预定利率下调压力。

投资建议

1. 寿险负债转型持续推进，需关注产能提升和保障意识激活的需求释放。
2. 资本市场在“国九条”下呈现新起点，长端利率处于低位，行业利差损风险有望缓解。
3. 板块处于历史低估值区间，建议关注大型上市险企。

风险提示
新单销售不及预期、长端利率下行、权益市场波动、股权投资减值、财产险风险减量不足、政策风险等。