20181204-财富证券-食品饮料行业月度报告_板块估值修复_关注稳健龙头_7页_550kb

食品饮料行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为财富证券于2018年12月4日发布的食品饮料行业月度分析，重点围绕市场行情回顾、行业估值、投资观点及风险提示等方面展开，旨在为投资者提供行业趋势及个股分析的参考。

主要观点

• 行业表现优于大盘：2018年11月，食品饮料板块涨幅为4.45%，跑赢沪深300指数5.77个百分点，在申万28个一级子行业中排名第7。年初至今，食品饮料板块跌幅为18.20%，跑输沪深300指数1.78个百分点，排名第4。
• 子行业分化明显：11月份，乳品板块涨幅最大（7.57%），白酒板块涨幅也超过5%（5.72%），而葡萄酒板块是唯一下跌的子行业（-2.34%）。年初至今，调味发酵品和食品综合板块为唯一上涨的子行业，其余均下跌。
• 估值修复：当前食品饮料板块PE（历史TTM_整体法）为22倍，较前期略有提升，为全部A股的1.76倍。历史平均PE为28倍，估值溢价为71%。所有子板块PE均低于历史平均值。
• 投资建议：维持对食品饮料板块“同步大市”的评级。建议关注业绩确定性强但估值超跌的白酒龙头，如贵州茅台、洋河股份和酒鬼酒；以及具备成本消化能力的大众品龙头，如伊利股份、涪陵榨菜和克明面业，同时推荐发展路径清晰、体制与渠道优势明显的企业绝味食品。

关键信息

市场行情回顾

• 11月表现：食品饮料板块涨幅4.45%，跑赢沪深300指数。
• 全年表现：食品饮料板块跌幅18.20%，跑输沪深300指数。
• 子行业涨跌幅：
  • 乳品：7.57%
  • 白酒：5.72%
  • 其他酒类：5.95%
  • 黄酒、食品综合、软饮料、肉制品、啤酒和调味发酵品：涨幅在5%以内
  • 葡萄酒：-2.34%

行业估值

• 整体PE：22倍（历史TTM_整体法），为全部A股的1.76倍。
• 历史平均PE：28倍，估值溢价为71%。
• 子行业PE情况：
  • 软饮料：15倍
  • 肉制品：20倍以内
  • 白酒、葡萄酒、其他酒类、乳品、食品综合：20-30倍
  • 黄酒、啤酒、调味发酵品：30倍以上，其中调味发酵品PE最高，达39倍。

个股表现

• 11月涨幅前五：*ST因美（24.49%）、佳隆股份（19.01%）、*ST椰岛（17.34%）、元祖股份（17.26%）、香飘飘（17.01%）。
• 11月跌幅前五：安德利（-12.08%）、安记食品（-8.31%）、重庆啤酒（-6.21%）、张裕B（-5.23%）、得利斯（-4.87%）。
• 1-11月涨幅前五：顺鑫农业（82.05%）、安井食品（56.99%）、汤臣倍健（35.74%）、重庆啤酒（28.39%）、广州酒家（26.93%）。
• 1-11月跌幅前五：安记食品（-61.06%）、*ST皇台（-58.12%）、中葡股份（-55.72%）、得利斯（-53.42%）、通葡股份（-52.27%）。

风险提示

• 食品安全风险：行业面临潜在的食品安全问题。
• 宏观经济下行风险：经济波动可能影响消费需求。
• 市场风格变化风险：市场偏好可能发生变化，影响板块表现。

投资评级系统说明

• 股票评级：推荐（超越沪深300 15%以上）、谨慎推荐（变动幅度5%-15%）、中性（变动幅度-10%-5%）、回避（落后沪深300 10%以上）。
• 行业评级：领先大市（超越沪深300 5%以上）、同步大市（变动幅度-5%-5%）、落后大市（落后沪深300 5%以上）。

总结

食品饮料行业在2018年11月表现出较强的抗跌能力，整体跑赢沪深300指数，且估值逐步修复。虽然板块整体表现稳健，但在消费品需求持续走弱的背景下，市场不确定性仍然存在，因此维持“同步大市”的评级。建议关注业绩稳定、估值合理的龙头公司，尤其是白酒和大众品领域，以应对市场变化。同时，需警惕食品安全、宏观经济及市场风格变化等风险。