交通运输行业：共享单车的中场战事，合众or连横？摩拜向左，O_F_O向右，哈罗逆风前进-20180627-天风证券-26页-3mb

共享单车行业总结

核心内容

共享单车行业经历了从快速扩张到激烈竞争，再到资本整合的转变。行业核心问题包括盈利模式不成熟、用户行为难以预测、运营成本高、车辆报废率高以及资本博弈带来的市场格局变化。目前，行业呈现“ATD三级”格局，即腾讯、阿里、滴滴三大巨头主导市场。

主要观点

1. 行业格局

   • 摩拜被美团全资收购，腾讯通过投资美团网和微信入口接入摩拜，形成腾讯+美团阵营。
   • ofo获得阿里投资，但仍在寻求独立发展，成为阿里阵营的重要成员。
   • 哈罗单车在阿里支持下成为新的竞争力量，与永安行合并后获得更强的运营能力。
   • 滴滴原本是 ofo 的第一大股东，但最终转向打造自有青桔单车并托管小蓝单车。

2. 市场现状与挑战

   • 行业进入“流量冬天”，日单量和活跃用户显著下降，资金链紧张。
   • 资本寒冬导致融资间隔拉长，投资方态度不一，共享单车企业面临生存压力。
   • 8家共享单车企业已退出市场，行业集中度提高。

3. 盈利模型与商业模式问题

   • 盈利模型依赖于单车使用均价、日均使用次数、运营成本、维修成本和报废率等关键假设，但现实中这些参数均未达到理想状态。
   • 共享单车本质上是“伪共享、真租赁”，缺乏正反馈机制，难以形成用户与平台之间的良性循环。
   • 相较于B2C租车平台，共享单车缺乏对车辆资产的强管控和标准化服务。

4. 行业出路与未来方向

   • 共享单车作为流量入口和支付场景重构工具，与互联网巨头合作是其最大价值所在。
   • 通过获取用户数据和行为轨迹，共享单车可为互联网公司提供商业价值，成为其生态的一部分。
   • 行业未来可能向“生态盈利”模式转变，而非独立盈利。

关键信息

• 市场格局：当前共享单车市场呈现“ATD三级”格局，即腾讯、阿里、滴滴三强鼎立。
• 用户数据：共享单车用户数据具有高价值，包括生活轨迹、消费偏好等，为移动支付和大金融领域提供支持。
• 盈利困境：共享单车行业处于盈利模型的理想状态，但现实中由于价格战、运营成本高、车辆报废率高等原因，企业普遍亏损。
• 资本博弈：资本推动下的行业整合是行业发展的必然趋势，部分企业已被收购或托管，市场格局逐渐清晰。
• 行业前景：共享单车作为高频出行方式，其流量价值和支付场景重构潜力巨大，但独立盈利仍存疑。

风险提示

• 竞争恶化：行业竞争加剧，可能导致更多企业退出市场。
• 教育成本过高：用户对共享单车的使用习惯尚未形成，教育成本较高。
• 运营成本高于预期：单车投放、维护和管理成本高企，影响盈利能力。
• 政策监管风险：政府对共享单车的监管政策可能对行业发展产生重大影响。

未来展望

共享单车行业可能继续向“生态盈利”模式发展，即通过与互联网巨头合作，利用其流量和支付场景优势，实现数据价值和商业变现。行业未来或进入更深层次的整合阶段，但需解决盈利模式、运营效率及监管政策等核心问题。

结论

共享单车行业在资本推动下经历了快速扩张与激烈竞争，但其盈利模型存在先天性缺陷，难以独立实现盈利。未来，行业更可能通过与互联网巨头合作，借助流量入口和支付场景重构实现可持续发展。