20190919-国元证券-化合物半导体事件点评：稳懋产能吃紧，陆厂有望接棒_2页_935kb

稳懋产能吃紧，陆厂有望接棒总结

核心内容

本文主要分析了化合物半导体行业在5G建设推动下的市场需求增长，以及台湾稳懋作为行业龙头在产能吃紧背景下对国内厂商带来的机遇。同时，文章也提到了华为供应链调整对国产替代进程的促进作用，并给出了相关投资建议与风险提示。

主要观点

• 稳懋产能紧张：稳懋作为台湾化合物半导体代工龙头，当前产能已满载，计划在第四季度扩产，预计2022年总产能将从3.6万片增至4.1万片，扩产幅度约14%。
• 5G推动GaAs需求增长：GaAs化合物半导体具有高电子迁移率、低噪声和耐高电压等优势，适用于高功率射频器件，5G建设中的毫米波、大规模阵列天线及小型基站对GaAs器件需求旺盛。
• 市场增长趋势显著：据Technavio统计，2018年全球砷化镓晶圆市场规模为9.4亿美元，2019年增长至10.49亿美元，预计2021年将达12.69亿美元，连续四年保持快速增长。
• 国产替代加速：在海外产能紧张及华为供应链调整的背景下，国内化合物半导体厂商如三安光电、海特高新有望受益于订单外溢，迎来发展机遇。
• 投资建议：建议重点关注三安光电和海特高新，因其在国内GaAs代工领域具备领先地位，并已具备量产能力。

关键信息

市场需求

• GaAs器件在5G射频元件中广泛应用。
• 5G建设推动RF元件需求，带动砷化镓晶圆市场增长。
• 市场连续四年增长，预计2021年将达到12.69亿美元。

产能情况

• 稳懋为全球最大GaAs晶圆代工企业，市场占有率达71%。
• 稳懋计划在第四季度扩产，2022年新增5000片产能，总产能提升至4.1万片。

国内厂商

• 国内主要GaAs代工企业包括三安光电、海特高新等。
• 三安光电已建成国内首条6英寸砷化镓、氮化镓外延芯片产线并投入量产，具备较强竞争力。

供应链调整

• 华为被美国列入“实体名单”后，正在积极重塑供应链，推动国产替代。
• 化合物射频器件作为通信核心组件，成为国产厂商重点发展的方向。

风险提示

• 5G建设进度不及预期可能影响市场需求。
• 国产厂商研发进度若滞后，可能影响其竞争力和市场份额。

投资建议

• 推荐标的：三安光电、海特高新。
• 投资逻辑：随着5G商用深化，化合物半导体需求持续增长；在产业转移和技术自主可控背景下，国产厂商迎来发展机遇。

风险提示

• 5G建设进度不及预期
• 国产厂商研发进度不及预期

投资评级说明

相关研究报告

• 《国元证券半导体产业系列研究深度报告（二）：长风破浪，功率半导体国产化之路稳中有进》（2019.06.28）

报告作者

• 分析师：刘单于
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