餐饮旅游行业跟踪报告：门店现制饮料研究，奶茶的生命周期有多长？-20210601-华创证券-13页_987kb

餐饮旅游行业跟踪报告总结

核心内容

本报告主要分析了奶茶行业的生命周期、成瘾性、门店现制饮品与包装饮料的核心竞争力差异，以及奶茶行业的市场空间测算。同时，报告也提出了行业面临的风险提示。

主要观点

• 奶茶的生命周期：奶茶虽不像咖啡那样具有明显的成瘾性，但凭借其独特的口味和消费场景，依然拥有较长的生命周期。其发展历史可追溯至17世纪，随着殖民历史传入亚洲，并在1987年台湾春水堂发明珍珠奶茶后，迅速风靡。

• 奶茶的成瘾性：奶茶的成瘾性主要来源于糖分和咖啡因，二者共同作用于大脑奖赏中枢，带来愉悦感。奶茶中的咖啡因含量低于咖啡，但高于可乐和功能性饮料。同时，随着健康趋势的兴起，越来越多品牌采用零卡糖，满足消费者对甜味的需求，同时减少健康顾虑。

• 门店现制饮品与包装饮料的差异：门店现制饮品（如奶茶）更接近餐饮业态，具备现场制作、自行售卖、辐射半径有限等特点，其核心竞争力在于购买便利性、产品品质稳定性和可持续的消费者体验。与包装饮料相比，现制饮品的广告营销费用率较低，且产品创新更依赖品牌理念和调性。

• 市场空间测算：基于不同假设，奶茶市场空间测算结果乐观。假设1认为大陆地区可容纳约46万家奶茶店，假设2测算大陆茶饮市场达5200亿元，假设3则认为高端奶茶市场空间约2600亿元。新茶饮行业仍处于快速扩张阶段，未来2-3年将是加速开店期。

关键信息

• 奶茶历史：奶茶起源于西藏，经丝绸之路传入印度，后由殖民者引入欧洲，再传入亚洲地区，如台湾和香港。

• 奶茶成瘾性物质：主要为糖分和咖啡因，二者共同作用于大脑奖赏系统，形成愉悦感和复购行为。

• 成瘾性对比：咖啡因含量排序为咖啡 > 奶茶 > 茶饮料 > 可乐，奶茶的糖分含量则低于可乐，但通过零卡糖的使用，逐渐满足健康需求。

• 消费者偏好：根据2020年数据，约56.6%的消费者选择更低甜度奶茶，甜度偏好呈现多样化趋势。

• 门店现制饮品优势：门店现制饮品具有稳定的产品品质、便利的购买方式和较强的消费者粘性，其核心壁垒在于门店位置和品牌调性。

• 市场测算：基于不同假设，奶茶市场空间测算显示行业仍有较大增长潜力，高端奶茶市场尤其被看好。

风险提示

• 食品安全风险：消费者对食品安全的关注度日益提高，需加强监管与管理。
• 疫情反复：疫情可能导致外出就餐减少，影响奶茶消费。
• 品牌老化：部分品牌可能因缺乏创新而失去市场竞争力。
• 门店下沉不及预期：新品牌在下沉市场拓展可能不如预期。
• 市场竞争加剧：随着行业快速发展，竞争压力加大。

投资评级

• 公司投资评级：强推（预期未来6个月内超越基准指数20%以上）、推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）、中性（预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间）、回避（预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间）。
• 行业投资评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）、中性（预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%）、回避（预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上）。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王薇娜，美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士，曾任职于光大永明资产管理、国寿安保基金，2016年加入华创证券研究所。
• 高级分析师：胡琼方，清华大学工学硕士，2017年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：姚婧，南京财经大学经济学硕士，2020年加入华创证券研究所。

机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲。
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青、巢莫雯、董妹彤、张嘉慧、邓洁。
• 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、蒋瑜、施嘉玮。
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳。

免责声明

本报告仅供参考，不构成具体投资建议。报告内容可能随市场变化而调整，投资需谨慎。