20251126-国泰期货-铅_库存减少_限制价格回落_2页_637kb

铅月报核心观点

• 基本面跟踪：库存减少，但期价回落受阻表明基本面支撑存在不确定性。
• 市场动态：内、外铅价表现分化，进口窗口盈利，国内价格承压。
• 库存与持仓：上期所库存连续减少，但期现价差扩大；LME注销仓单低位，境外资源供应减少，国内进口依赖减弱。
• PB价差：价差为负，反映精铅成本结构压力，现货上游如再生铅利润尚可。

关键结论
• 库存减少对基本面形成支撑，但价格未能有效上涨，短期或在区间内震荡；
• 废电与再生精铅价格企稳，经济复苏对消费端修复偏慢，关注库存去化速度和进口利润变化；
• 现货进口盈利空间大，国内价格维持偏弱可能仍将持续；

• 铅趋势强度：0
注：0表示市场情绪或基本面大致中性，但库存减少说明未来中性或偏强概率增加。

注：以上分析基于截至2025年11月26日数据，实际走势应结合后续行情变化及宏观政策调整综合判断。