20260412-东海证券-非银金融行业资本市场聚焦（十五）_增设第四套上市标准_创业板投融资改革协同发力赋能新质生产力_4页_330kb

创业板改革与非银金融行业简评总结

核心内容

本次文档围绕创业板改革及非银金融行业进行分析，重点介绍了证监会和深交所推出的系统性改革措施，旨在提升资本市场对新质生产力的服务能力。同时，文档对非银金融行业给出了“超配”评级，并提出相关投资建议与风险提示。

主要观点

1. 创业板改革背景与目标

• 证监会于4月10日发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，提出八大维度系统性改革举措。
• 深交所同步就4项配套业务规则公开征求意见，标志着新一轮资本市场深化改革的推进。

2. 市场定位

• 创业板定位为“服务成长型创新创业企业”，与科创板形成错位发展、优势互补的格局。
• 科创板聚焦“硬科技”企业，创业板则侧重前沿技术的引入、转化与应用。

3. 融资端改革重点

• 第四套上市标准：增设两套差异化标准，分别针对新兴产业和未来产业企业，提升板块包容性。
  • 新兴产业：预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年营收复合增长率不低于30%。
  • 未来产业：预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元且占营收比例不低于15%。
• IPO预先审阅机制：引导市场理性定价，提升审核效率，保护技术信息。
• 地方政府推送机制：利用地方政府信息优势，提升审核质量与效率，但不替代发行人及中介机构责任。
• 再融资储价发行机制：推动“一次注册、多次发行”，优化简易程序，支持企业全生命周期融资。
• 全流程强监管：强化发行上市准入、审核注册流程廉政防控，严打违法违规行为，完善退市制度，压实中介机构责任。

4. 投资端改革方向

• 交易机制优化：引入做市商制度、调整大宗交易方式、延长交易时段，提升市场韧性与交易效率。
• 产品体系丰富：推出更多创业板相关ETF、期权品种，适时推出股指期货，拓宽中长期资金入市渠道。
• 基金投顾支持：允许基金投顾配置创业板ETF，提升普通投资者参与便利性。

5. 投资建议

• 行业评级：非银金融行业被“超配”，预计未来6个月内行业指数将相对沪深300指数上涨10%以上。
• 逻辑主线：关注并购重组、财富管理转型、创新牌照展业、ROE提升等方向。
• 个股建议：配置资本实力雄厚、业务经营稳健的大型券商。

关键信息

• 新增上市标准：第四套标准为创业板注入更多活力，支持未盈利创新企业。
• 制度创新：包括IPO预先审阅机制、地方政府推送机制、储价发行机制等，提升市场效率与包容性。
• 监管强化：构建全流程强监管闭环，防范市场风险，保护投资者权益。
• 产品拓展：引入做市商、优化交易机制、丰富产品体系，推动投融资协调发展。
• 风险提示：政策落地进度、优质企业供给、监管执行力度、市场波动、宏观经济影响等是主要风险点。

行业简评总结

非银金融行业在当前政策环境下被“超配”，主要受益于创业板改革带来的市场扩容与制度优化。改革通过增设第四套上市标准、优化融资与投资机制、强化监管等方式，提升资本市场对新质生产力的支撑能力，进一步推动创新企业发展与资本市场的长期健康发展。投资者应关注政策落地节奏、优质企业供给情况及市场整体风险偏好变化，把握券商等金融机构在并购重组、财富管理转型等方面的配置机会。

评级说明

风险提示

• 政策落地进度不及预期
• 优质创新企业供给不足
• 监管执行力度超预期
• 二级市场大幅波动
• 宏观经济下行压力加大，影响企业盈利与市场风险偏好

资料来源

• 证监会
• 深交所
• 东海证券研究所

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• 本报告由东海证券研究所陶圣禹分析师撰写。
• 陶圣禹具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
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