> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 创业板改革与非银金融行业简评总结 ## 核心内容 本次文档围绕创业板改革及非银金融行业进行分析，重点介绍了证监会和深交所推出的系统性改革措施，旨在提升资本市场对新质生产力的服务能力。同时，文档对非银金融行业给出了“超配”评级，并提出相关投资建议与风险提示。 ## 主要观点 ### 1. 创业板改革背景与目标 - 证监会于4月10日发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，提出八大维度系统性改革举措。 - 深交所同步就4项配套业务规则公开征求意见，标志着新一轮资本市场深化改革的推进。 ### 2. 市场定位 - 创业板定位为“服务成长型创新创业企业”，与科创板形成错位发展、优势互补的格局。 - 科创板聚焦“硬科技”企业，创业板则侧重前沿技术的引入、转化与应用。 ### 3. 融资端改革重点 - **第四套上市标准**：增设两套差异化标准，分别针对**新兴产业**和**未来产业**企业，提升板块包容性。 - 新兴产业：预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年营收复合增长率不低于30%。 - 未来产业：预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元且占营收比例不低于15%。 - **IPO预先审阅机制**：引导市场理性定价，提升审核效率，保护技术信息。 - **地方政府推送机制**：利用地方政府信息优势，提升审核质量与效率，但不替代发行人及中介机构责任。 - **再融资储价发行机制**：推动“一次注册、多次发行”，优化简易程序，支持企业全生命周期融资。 - **全流程强监管**：强化发行上市准入、审核注册流程廉政防控，严打违法违规行为，完善退市制度，压实中介机构责任。 ### 4. 投资端改革方向 - **交易机制优化**：引入做市商制度、调整大宗交易方式、延长交易时段，提升市场韧性与交易效率。 - **产品体系丰富**：推出更多创业板相关ETF、期权品种，适时推出股指期货，拓宽中长期资金入市渠道。 - **基金投顾支持**：允许基金投顾配置创业板ETF，提升普通投资者参与便利性。 ### 5. 投资建议 - **行业评级**：非银金融行业被“超配”，预计未来6个月内行业指数将相对沪深300指数上涨10%以上。 - **逻辑主线**：关注并购重组、财富管理转型、创新牌照展业、ROE提升等方向。 - **个股建议**：配置资本实力雄厚、业务经营稳健的大型券商。 ## 关键信息 - **新增上市标准**：第四套标准为创业板注入更多活力，支持未盈利创新企业。 - **制度创新**：包括IPO预先审阅机制、地方政府推送机制、储价发行机制等，提升市场效率与包容性。 - **监管强化**：构建全流程强监管闭环，防范市场风险，保护投资者权益。 - **产品拓展**：引入做市商、优化交易机制、丰富产品体系，推动投融资协调发展。 - **风险提示**：政策落地进度、优质企业供给、监管执行力度、市场波动、宏观经济影响等是主要风险点。 ## 行业简评总结 非银金融行业在当前政策环境下被“超配”，主要受益于创业板改革带来的市场扩容与制度优化。改革通过增设第四套上市标准、优化融资与投资机制、强化监管等方式，提升资本市场对新质生产力的支撑能力，进一步推动创新企业发展与资本市场的长期健康发展。投资者应关注政策落地节奏、优质企业供给情况及市场整体风险偏好变化，把握券商等金融机构在并购重组、财富管理转型等方面的配置机会。 ## 评级说明 | 类型 | 评级 | 说明 | |--------------|------|------| | 市场指数评级 | 看多 | 沪深300指数未来6个月上升幅度≥20% | | 行业指数评级 | 超配 | 行业指数未来6个月相对沪深300指数上涨≥10% | | 公司股票评级 | 买入 | 股价未来6个月相对沪深300指数上涨≥15% | | 公司股票评级 | 增持 | 股价未来6个月相对沪深300指数上涨5%—15% | | 公司股票评级 | 中性 | 股价未来6个月相对沪深300指数波动在-5%—5%之间 | | 公司股票评级 | 减持 | 股价未来6个月相对沪深300指数下跌5%—15% | | 公司股票评级 | 卖出 | 股价未来6个月相对沪深300指数下跌≥15% | ## 风险提示 - 政策落地进度不及预期 - 优质创新企业供给不足 - 监管执行力度超预期 - 二级市场大幅波动 - 宏观经济下行压力加大，影响企业盈利与市场风险偏好 ## 资料来源 - 证监会 - 深交所 - 东海证券研究所 ## 联系方式 | 地点 | 地址 | 电话 | 手机 | 传真 | 网站 | 邮编 | |------------|--------------------------------------------|--------------|--------------|--------------|------------------------------|----------| | 上海 | 上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 | (8621)20333275 | 18221959689 | (8621)50585608 | Http://www.longone.com.cn | 200125 | | 北京 | 北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F | (8610)59707105 | 18221959689 | (8610)59707100 | Http://www.longone.com.cn | 100089 | ## 分析师声明 - 本报告由东海证券研究所陶圣禹分析师撰写。 - 陶圣禹具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 - 报告内容反映个人研究观点，不受第三方影响。 ## 免责声明 - 本报告基于合法合规的公开资料或实地调研。 - 东海证券不对报告内容的真实性、准确性、完整性负责。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。