20220402-中诚信国际-经济热点回顾（2022年3月）2022年第03期_总第09期_12页_646kb

经济热点回顾总结（2022年3月）

国内经济热点扫描

1. 政府工作报告明确经济增长目标

• 2022年GDP增长目标设定为 5.5% 左右，体现“稳中求进”的政策导向。
• 城镇新增就业目标为 1100万人以上，城镇调查失业率控制在 5.5% 以内。
• 居民消费价格涨幅预期为 3% 左右，居民收入增长与经济增长基本同步。
• 中诚信国际指出，宏观政策五大看点：稳增长、财政政策前置、货币政策支持、防风险、能耗目标约束放松。

2. 外贸景气边际走弱

• 1-2月进出口额为 9734亿美元，同比增长 15.9%。
• 出口增长 16.3%，进口增长 15.5%，均低于上年高基数。
• 贸易顺差为 1160亿美元，较去年同期增加 127亿美元。

3. 价格数据：CPI低迷，PPI降幅趋缓

• 2月CPI同比上涨 0.9%，环比上涨 0.6%。
• 核心CPI为 1.1%，较上月回落 0.1%。
• PPI同比降至 8.8%，环比由降转升至 0.5%。

4. 社融表现弱于预期，宽信用仍需发力

• 2月新增社融 1.19万亿元，同比少增 5343亿元。
• M2同比增长 9.2%，M1同比上升 4.7%。
• 实体经济融资需求仍弱，银行通过短期贷款和票据融资冲抵信贷额度。

5. 国务院会议：稳增长放在突出位置

• 强调稳增长、稳市场主体、保就业的重要性。
• 提出深化改革开放，推进平台经济治理，促进市场平稳健康发展。
• 要求对市场热点问题及时回应，保持政策预期稳定。

6. 大规模增值税留抵退税政策实施

• 今年增值税留抵退税规模约 1.5万亿元，旨在支持“三农”领域和稳增长。
• 为稳定宏观经济大盘提供强力支撑。

7. 工业企业利润增长放缓，结构分化加剧

• 1-2月工业企业利润同比增长 5%，较两年复合增速回落 13.2个百分点。
• 成本走高挤压利润，呈现收入与利润、上下游企业、私营与国有企业的分化。

8. PMI数据：产需走弱，制造业进入收缩区间

• 3月制造业PMI为 49.5%，低于荣枯线，景气水平回落。
• 非制造业商务活动指数为 48.4%，进入收缩区间。

9. 财政数据：收支平稳开局，靠前发力仍有空间

• 1-2月全国一般公共预算收入同比增长 10.50%，支出增长 7.00%。
• 完成全年预算进度 21.51%，后续财政支出有望继续发力。

海外经济热点扫描

1. 全球疫情形势趋于稳定

• 奥密克戎传播进入稳定期，新增确诊和死亡病例均有所回落。
• 截至3月30日，全球新冠疫苗每百人接种量达 142.82剂次，累计确诊 4.85亿例。

2. 欧元区通胀再创新高

• 2月欧元区通胀率 5.8%，创历史新高。
• 能源价格同比上涨 31.7%，食品和烟酒价格上涨 4.1%。

3. 美国通胀高企，CPI创40年新高

• 2月美国CPI同比上涨 7.9%，创1982年以来最大涨幅。
• 能源价格上涨、供应链短缺及劳动力市场紧张是主要推手。

4. 俄乌冲突影响全球经济

• IMF总裁警告冲突可能下调全球经济增长预期。
• 俄乌冲突导致全球粮食价格可能再涨 22%，影响约 1310万人 面临饥饿。
• 美欧对俄实施第四轮制裁，影响全球金融市场流动性。

5. 美国就业市场强劲，通胀压力持续

• 首次申领失业救济人数降至 1969年以来最低水平（18.7万人）。
• 鲍威尔表示，美国劳动力市场“极其紧俏”，预计加息可能 超过0.25%。

中诚信国际观点

1. 可转债成信用债市场新宠

• 可转债发行规模增长，涉及行业和企业类型增多，交易量上升。
• 股市行情支撑可转债市场，未来仍将扮演重要角色。

2. 收益率不具备大幅上行基础

• 两会后债市情绪扰动，但中期收益率上行空间有限。
• 宏观政策稳增长意图明显，但资金面仍是主导因素。

3. 劳动力市场面临三重压力

• 存量调整、需求收缩、供需结构失衡。
• 政策需精准施策，平衡就业供给与需求、薪资预期与企业权益。

4. 民企融资难问题仍需多维支持

• 债券融资更多流向行业龙头和优质企业，中小民企融资困难加剧。
• 需优化融资结构、提升市场风险偏好、丰富风险对冲工具。

5. 宏观数据改善但可持续性待验证

• 1-2月多项数据超预期，但制造业投资和地产投资后续可能回落。
• 建议增加股票市场配置比例，关注中长期资产配置价值。

6. 专项债是积极财政政策的重要抓手

• 2022年新增专项债额度与2021年持平，预计可撬动 6万亿元 基建投资。
• 重点投向“两新一重”、“乡村振兴”等领域，但实际效应受多种因素限制。

7. 量化宽松政策对通胀影响需纳入分析框架

• 美欧量化宽松政策对全球通胀压力有显著影响。
• 需警惕长期货币供给对物价和资产价格的冲击。

8. 信用债风险形势明显改善

• 弱资质主体逐步出清，信用风险整体可控。
• 但尾部主体流动性及经营回款仍承压，需持续关注。

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• 本文件由中诚信国际研究院发布。
• 作者：李路易、王秋凤。
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