20170117-华创证券-2017年华创债券流动性专题_LCR考核趋严_银行负债成本易上难下_14页_762kb

债券分析：LCR考核趋严对银行流动性管理的影响

核心内容

流动性覆盖率（LCR）是巴塞尔协议III中引入的重要流动性监管指标，旨在确保商业银行在流动性压力情景下，能够通过变现合格优质流动性资产满足至少30天的流动性需求。该指标的计算公式为：
LCR = 合格优质流动性资产 / 未来30天现金净流出量 × 100%
合格优质流动性资产包括现金、准备金、国债、地方债等，其折算率因资产类别不同而有所差异。未来30天现金净流出量则是预期现金流出与预期现金流入的差额，其中现金流出项目包括零售存款、无抵（质）押批发融资等，现金流入项目则包括抵（质）押借贷、信用便利等。

主要观点

• LCR的监管背景：LCR最早由巴塞尔委员会于2009年提出，2010年纳入巴塞尔协议III，2014年我国正式实施《商业银行流动性管理办法（试行）》，确立了“2+N”流动性监管体系，其中LCR是核心指标之一。
• LCR监管目标：商业银行需在2018年底前达到100%的LCR，过渡期分别为2014年60%、2015年70%、2016年80%、2017年90%。
• LCR的监管对象：LCR适用于除农村合作银行、村镇银行、农村信用社、外国银行分行及资产规模小于2000亿元的商业银行外的所有机构。

关键信息

一、LCR的定义与构成

1. 合格优质流动性资产

   • 分为一级资产和二级资产。
   • 一级资产折算率为100%，包括现金、中央银行准备金、主权实体债券等。
   • 二级资产包括2A资产（折算率85%）和2B资产（折算率50%），其占比上限分别为40%和15%。
   • 合格优质流动性资产需具备无变现障碍、风险低、易于定价、市场流动性强等特征。

2. 未来30天现金净流出量

   • 由预期现金流出与预期现金流入的差额构成。
   • 现金流出项目及其折算率如下：
     • 零售存款（稳定存款）：5%、3%、10%
     • 无抵（质）押批发融资：25%、5%、3%、100%
     • 抵（质）押融资：0%、15%、25%、50%、100%
   • 现金流入项目及其折算率如下：
     • 抵（质）押借贷：0%、15%、50%
     • 来自不同交易对手的现金流入：50%、100%
     • 信用便利、流动性便利和或有融资便利：0%
     • 其他项目：100%

二、LCR监管对商业银行的影响

1. 资产端影响

   • 商业银行需增加合格优质流动性资产的配置，以提升LCR。
   • 国债、地方债等资产受益，但收益率偏低，导致银行面临资产端收益与负债端成本倒挂的问题。

2. 负债端影响

   • 银行需控制未来30天的现金净流出量，压缩预期现金流出，提高预期现金流入。
   • 鼓励增加零售存款等折算率较低的负债比例，减少同业负债和同业存单等折算率较高的负债比例。
   • 这将加剧银行对存款的争夺，导致负债成本上升，流动性管理压力加大。

3. 质押式回购影响

   • LCR考核将提高对质押品的流动性要求，增加银行间市场在考核时点的资金面波动压力。

三、银行LCR现状分析

• 五大行表现突出：截至2016年三季度，五大行LCR普遍高于100%，具备较强的流动性管理能力。
• 股份制与城商行压力较大：部分股份制银行及城商行LCR低于监管目标，甚至低于2016年底的最低要求。
• 原因分析：
  • 大行存款来源稳定，资金成本低，具备充足的合格流动性资产。
  • 股份制银行和城商行依赖同业负债和同业存单，而这些负债在LCR中折算率为100%，不计入现金流入，导致LCR偏低。

结论

随着LCR考核趋严，商业银行将面临资产端配置压力与负债端成本上升的双重挑战。这一监管变化将对银行间市场流动性、债券市场供需以及银行的资产负债结构产生深远影响，尤其对股份制银行和城商行的流动性管理提出更高要求。同时，LCR的实施也标志着我国流动性风险监管体系的进一步完善，有助于提升整体金融系统的稳定性。