20181109-太平洋-金健米业-600127.SH-拟转让资产聚焦主业_盈利能力有望改善_5页_530kb

金健米业（600127）总结

核心内容

金健米业是一家主要从事粮油加工与销售的上市公司，近期通过转让非主营业务子公司金健药业股权，集中资源发展粮油主业，提升盈利能力。公司当前股价为3.00元，目标价为3.42元，上涨空间为14%，首次覆盖并给予“买入”评级。

主要观点

• 业务聚焦：公司拟转让金健药业100%股权，以集中资源发展粮油主业。金健药业近年持续亏损，转让后将改善公司盈利状况。
• 主业发展稳健：食用油业务增长势头良好，小包装大米和中包装食用油销量稳步上升，受益于餐饮渠道渗透率提升。乳业和糖果果冻产品销量也呈现连续增长。
• 财务状况健康：公司负债率合理，资产负债率多年保持在30%~50%之间。每股现金流量净额逐年改善，三费费率连年下降，显示公司成本控制能力提升。
• 政策利好：粮食托市收购政策改革预期增强，将改善下游粮油加工企业的利润空间。公司作为行业龙头有望显著受益。
• 盈利预测：若2018年完成金健药业股权转让，预计公司2018/2019/2020年归母净利润分别为0.41亿、0.28亿、0.33亿。转让将带来一次性非经营性损益约5000万元，并预计增加2.57亿元现金及1000万元利息收入。

关键信息

盈利预测与财务指标（假设2018年完成转让）

估值分析

• PB估值法：选取北大荒、克明面业、加加食品、湖南盐业、双汇发展等可比公司，其PB均值为3.00倍。公司当前PB为2.61倍，估值偏低。
• 目标价：基于2018年三季报每股净资产1.14元，给予3倍PB，得出目标价为3.42元。

风险提示

1. 宏观环境风险：公司粮油主业受政策调整、税率及汇率变化、供需关系等宏观因素影响较大，存在不确定性。
2. 市场竞争风险：农业供给侧结构性改革加快，行业整合加剧，公司面临更大竞争压力。
3. 成本上升风险：大宗商品价格上涨及环保要求提升，将增加原料采购与环保改造成本。
4. 质量安全风险：公司粮油产业链长、覆盖面广，存在质量安全风险，可能对公司造成重大影响。

投资评级说明

• 行业评级：看好（未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上）。
• 公司评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）。

联系方式

• 证券分析师：周莎

  • E-MAIL：zhousha@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190518040002

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研究院信息

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