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报告摘要

纸浆市场每日早盘观察总结（25-02-05至25-02-13）

核心内容

本报告汇总了银河期货研究员潘盛杰在2025年2月5日至2月13日期间对纸浆市场的每日早盘观察，重点分析了期货市场走势、现货市场价格、行业动态及逻辑分析，为投资者提供了交易策略建议。

主要观点

1. 期货市场走势

整体呈现偏弱运行趋势，SP主力合约连续多日下跌，市场情绪偏空。
2月5日至2月13日，SP主力合约价格持续震荡下行，部分交易日出现显著跌幅。
市场交投清淡，多空观望成为主流策略。

2. 现货市场价格

针叶浆价格总体稳定，乌针、布针报收6100元/吨，雄狮、月亮、马牌报收6500-6550元/吨，金狮报收7000元/吨。
阔叶浆价格波动较小，乌阔、布阔报收4850元/吨，阿尔派、新明星等报收4950元/吨。
本色浆与化机浆价格相对稳定，金星报收5800元/吨，昆河报收3600-3650元/吨。
下游纸厂对高价原料接受度不高，采购意愿偏弱，市场交投清淡。

3. 行业动态

金光集团如东基地：已建成200万吨纤维素项目和40万吨湿浆板生产线，单日产能达1500吨，覆盖华东市场。
博汇纸业：计划扩建化学木浆生产线，产能将从9.5万吨提升至32万吨，采用先进工艺，注重环保。
宜宾纸业：2024年预计亏损1.07-1.27亿元，主要因产品价格下跌、毛利率下降及存货减值。
晨鸣纸业：2024年预计亏损65-75亿元，为上市以来最大年度亏损，主要受行业产能过剩、产品价格持续走低及坏账计提影响。

关键信息

1. 市场逻辑分析

国内造纸业亏损扩大：2024年12月累计亏损8.8%，连续3个月边际增亏，对SP单边形成利空。
日本纸浆进口数量减少：2024年12月环比减少，同比减少，对SP单价利空，但对双胶-针叶价差（OP-SP）有利。
国内沿海主港吞吐量增加：2024年12月环比增加，对SP单边形成利多。
泰国劳动成本指数下降：边际增产，对SP单边有利。
日本库存指数累库：连续18个月边际去库，对SP单边有利。
国内瓦楞纸产量增产：对瓦楞-针叶价差（CM-SP）形成利空。
国内大宗用纸行业指数下滑：连续12个月边际下滑，对SP单价形成利空。

2. 交易策略

单边策略：SP主力合约整体偏弱，建议偏弱操作，止损位需根据市场情况下移或上移。
套利策略：整体建议观望，未出现明确的套利机会。

总结

近期纸浆市场整体偏弱运行，期货价格持续震荡下行，现货市场交投清淡，下游纸厂采购意愿不强，市场对高价原料接受度较低。从逻辑分析来看，国内造纸业亏损扩大、行业竞争加剧、消费市场疲软等因素对SP单边形成压力，而部分海外数据（如日本库存、泰国产能）对SP形成支撑。同时，双胶-针叶价差（OP-SP）和瓦楞-针叶价差（CM-SP）受到不同因素影响，出现利多与利空分化。交易策略上，建议投资者保持谨慎，单边偏弱操作，套利策略观望，并密切关注市场动态与政策变化。