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报告摘要

国泰君安期货研究所2025年5月14日商品研究晨报内容要点如下：

贵金属
- 黄金：中美贸易取得进展，市场情绪改善，或对金价形成支撑。
- 白银：短期震荡回落，需求端未明显提振。
工业金属
- 铜：情绪改善带动价格上涨，但需关注需求端变化。
- 铝：震荡上行，受几内亚政策改革影响，计划通过国企主导铝土矿加工提升附加值，本土化趋势增强。
- 氧化铝：大幅反弹，与铝土矿加工政策预期及供应端扰动相关。
- 锌：短期宏观支撑（如美国通胀降温）明显，但需求端未改善，期货市场持仓量下降，趋势强度中性。
- 铅：供需双弱，市场震荡运行，主要受宏观因素和库存变化影响。
- 锡：窄幅震荡，需求端疲软限制涨幅。
- 镍：消息面扰动情绪，但基本面变化有限，价格波动不大。
不锈钢
- 社会库存边际累增，成本预期支撑盘面，短期或维持震荡。
新能源材料
- 碳酸锂：需求改善有限，矿价未止跌，预计偏弱震荡延续。
- 多晶硅：市场消息扰动，需关注现货报价变动。
- 工业硅：整体弱势，基本面偏弱。
黑色系大宗商品
- 铁矿石：预期反复，宽幅震荡，供应端扰动与需求端预期不一致。
- 螺纹钢：宏观情绪扰动，市场震荡，库存和成本支撑弱。
- 热轧卷板：宏观情绪影响较大，震荡运行。
- 焦炭：一轮提降发起，价格宽幅震荡。
- 焦煤：震荡格局未改，供需矛盾持续。
- 动力煤：煤矿库存增加，价格震荡偏弱。
农产品
- 原木：宏观预期提振，震荡反复。
- 对二甲苯（PX）：月差正套，加工费扩张，市场偏强。
- PTA：需求预期好转，月差持续走强。
- MEG：装置意外停车检修，价格大幅上行。
- 橡胶：震荡偏强，受下游需求及成本支撑影响。
- 合成橡胶：偏强运行，市场情绪修复。
- 沥青：原油反弹带动偏强震荡。
- LLDPE：短期偏强，中期震荡，成本支撑与需求预期交织。
- PP：价格小涨，但成交清淡，市场观望情绪浓厚。
- 烧碱：短期震荡，后期或承压，库存及需求变化需关注。
- 纸浆：震荡偏强，供应收缩与需求韧性支撑价格。
- 玻璃：原片价格平稳，市场需等待需求端信号。
- 甲醇：宏观情绪好转，短期震荡运行。
- 尿素：出口政策温和，中期进入震荡格局。
- 纯碱：现货市场变化不大，价格维持震荡。
- LPG：市场情绪修复，价格跟随期货上涨。
能源化工
- 燃料油：日盘高开，短期偏强震荡，受宏观利好影响。
- 低硫燃料油：夜盘大幅走强，外盘高低硫价差持续收窄。
- 集运指数（欧线）：短期偏强，建议持有6-8月及10-12月反套头寸。
短纤与瓶片
- 短纤：预期好转，价格震荡偏强，下游纱厂销售改善但补仓后观望。
- 瓶片：聚酯原料上涨带动报价上调，市场成交清淡，需求预期回暖。
白糖
- 关注巴西压榨进度及全球供应缺口，预计震荡运行，趋势强度偏强。
棉花
- 市场乐观情绪推动价格上涨，但需观察实际需求与出口政策。
其他商品
- 鸡蛋：震荡调整，供需平衡未明显改善。
- 生猪：等待矛盾释放，短期博弈为主。
- 花生：现货偏强，市场预期支撑。