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天风证券2025年2月6日晨会要点分析

一、金股推荐

二、重点分析板块和研究报告

1. 业绩预告与盈利分析

• 业绩预告节奏变化：2025年上市公司业绩预告密集披露集中在1月中旬，可能因业绩压力较大的公司提前发布，导致前期预喜率下降，后期逐步回升。

• 行业“盈余惊喜”概率：

  • 上游资源品：钢铁、基础化工。
  • 中游制造：电子、机械设备。
  • 下游消费：传媒、汽车。

2. 公司详细分析

森麒麟（002984）

• 全球轮胎破局：通过摩洛哥及西班牙工厂积极应对关税问题，并打入全球整车配套供应链，长期布局品牌全球化。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润预为226.5亿、254.7亿、308.4亿元（按135倍PE估值）。

苏泊尔（002032）

• 外销增长显著：关联交易额同比提升203%，外销收入同比+52.7%，预期2024-2026年归母净利润分别为225亿、243亿、258亿元。

佛山照明（000541）

• 商誉减值与资产处置：预计归母净利润区间为45亿至50亿，因子公司商誉计提约13亿，但土地收储贡献29.5亿非经常性收益。

法拉电子、中熔电气、浙江荣泰

• EV零部件升温：行业经历价格战后出现盈利拐点，海外销量和产品结构优化成为新增长动力。

3. 电力设备与制造业前沿

• EV类零部件中游分析：如法拉电子、中熔电气、浙江荣泰等，强调全球化与产品延展性，受益于电动化和全球化链条深化。
• 全球化为核心的森麒麟：布局摩洛哥工厂打入欧洲整车供应链，长期逻辑明确，目标价2953元。

三、主要风险提示

• 业绩预告披露偏差、市场预期不一致；
• 央国企改革不及预期；
• 地方财政紧平衡延续风险与经济复苏不及预期；
• 海外业务拓展风险、原材料波动、技术产品推进风险等。

四、买方建议与市场观点

• 注重景气成长（AI+与国产替代）、政策受益（如“两新”等拓展板块）、及红利资产（防御性强、低估值）。
• 押注全球布局良好、份额集中格局优化的企业，如森麒麟、法拉电子、中际旭创等。

总结重点

晨会报告综合本日行业重点，突出钛度控股、美妆、电子产业链升级，挖掘消费及科技领域成长机会。建议投资者关注边际变化显著的行业，如汽车零部件、科技材料、电子制造前端板块，并控制风险于政策与宏观变化中。