20240826-东海证券-非银金融行业简评_从国信收购万和_看券商并购趋势从业务互补迈向国资整合_4页_336kb

总结：

本报告分析了国信证券收购万和证券的事件，并对其并购趋势，特别是国资体系内整合的进行展望。

事件简介与标的分析：

1. 国信证券计划收购万和证券530.892万股，预示著券商并购正从业务/区域互补转向国资整合。
2. 万和证券与国信证券实控人均为深圳市国资委，资本实力较弱，但并购可提升国信证券资本实力，但对业绩提振有限，并指出万和证券主要依赖自营业务，业绩波动显著。
3. 并购是供给侧改革加速的体现，既有业务/区域整合的历史，也有国资整合的新阶段。

并购趋势判断：
供给侧改革持续，国信收购万和以及东莞国资控股东莞证券表明国资体系内股权整合已启动。这种整合旨在集中资源、提升效率、优化牌照价值，并为后续发展提供更多资本支持。

投资建议：
在政策催化和行业规范化的背景下，建议把握并购重组、提高“含财率”和提升ROE的主线，关注大型券商。
风险提示：
市场波动、投资者风险偏好下降、宏观环境不利以及政策落地不达预期均是潜在风险。

综上，国信收购万和被视作“国九条”精神下，券商行业政策推动并购、国资进行内部整合的例证，有利于形成更强健的大型券商，并推动一流投资银行建设。报告强调研究联系6个月内行业及个股表现，并给出超配评级。