20241220-中邮证券-宏观观点_日本央行不急于加息_关注薪资和外部不确定性_7页_662kb

日本央行维持利率不变分析报告

核心观点

周四，日本央行召开利率决议会议，以8比1的投票结果决定维持利率在0.25%不变。委员田村直树投下反对票，建议将利率提高至0.5%。行长植田和男在发布会中整体表态偏鸽，日元汇率随后走贬。

日本央行维持利率不变的主要考量因素有两点：

1. 外部不确定性上升：美国新政府政策不确定性高，特朗普的财政、关税和移民政策对金融市场可能造成影响。
2. 国内工资趋势待明朗：央行需要更多信息判断工资趋势，预计将在明年3、4月份随着“春斗”的展开而更加清晰。

重要时间点

日本央行下次利率决议时间为1月24日和3月19日。鉴于今年7月末意外加息曾引发市场大幅震荡，且目前正值春斗谈判前，日本央行不急于进一步加息，下一次加息的可能时间点为3月会议，甚至可能进一步推迟。

政局与经济现状

日本经历了政坛动荡，石破茂领导的新政府面临执政难题。“春斗”的结果会影响工资增长水平，进而影响通胀预期。

日元与风险

在内外不确定性下，日元疲弱趋势短期内难以改变。日本政治动荡、政策不确定性高是主要宏观经济风险。此外，日元快速大幅贬值可能增加市场对央行提前加息的压力。