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光伏系列报告之（二十八）：产业化加速，HIT电池片技术正酝酿突破

核心内容概述

本报告分析了异质结（HIT）电池片技术在光伏行业中的发展现状、技术优势以及产业化进程。HIT电池因其高效的转换效率、低衰减、低温度系数和高双面率，被认为是最具潜力的下一代高效电池技术之一。当前，HIT电池在产业化方面取得了显著进展，主要瓶颈在于核心设备PECVD的性能与成本问题。随着技术不断突破，HIT电池有望在未来几年实现大规模应用，并带来显著的成本下降和效率提升。

主要观点

• HIT电池优势显著：HIT电池在转换效率、衰减率、温度系数和双面发电能力方面均优于传统PERC电池，具备较高的市场溢价能力。
• 产业化加速：全球HIT电池产能约3GW，其中REC已投产600MW商业化项目，国内企业也在积极布局，规划产能超过20GW。
• 降本路径清晰：设备国产化、硅片薄片化、低温银浆与靶材国产化是HIT电池降本的主要方向，未来有望显著降低单位成本。
• 投资建议：推荐隆基股份、通威股份、东方日升、山煤国际，设备端推荐金辰股份、捷佳伟创、迈为股份，辅材关注苏州固锝。

关键信息

一、HIT电池技术优势

1. 转换效率高

• HIT电池的开路电压接近750mV，显著高于PERC电池的普遍700mV以下。
• 当前世界纪录为26.7%（日本钟渊），国内最高为25.11%（汉能）。
• 随着技术进步，未来有望达到26%以上，甚至与IBC、钙钛矿等结合，实现更高效率。

2. 低衰减

• HIT电池首年衰减1%，年均衰减0.25%，优于PERC电池的2%和0.55%。
• 无PID问题，N型硅片可有效减少光致衰减LID。

3. 低温度系数

• HIT电池在高温下的输出功率下降幅度较小，温度系数优于PERC。
• 低温度系数带来的发电增益可达3%以上，可溢价0.126元/瓦。

4. 高双面率

• HIT电池双面率可达90%以上，甚至98%，优于PERC的80-85%。
• 双面发电增益约10W，可溢价1.5分/瓦。

5. 一定溢价能力

• HIT电池的高效率、低衰减、低温度系数和高双面率将带来一定溢价。
• 每1%的效率优势可带来0.08-0.10元/瓦的溢价。
• 当前23%效率的HIT电池售价为1.7元/瓦，21.9%效率的PERC电池售价为0.94元/瓦，溢价达0.64元/瓦。

二、HIT电池降本路径

1. 设备国产化

• 当前HIT设备价格已降至7-8亿元/GW。
• PECVD是关键设备，占比约60%，是当前主要瓶颈。
• 国内企业如迈为股份、捷佳伟创、金辰股份等正在研发突破，预计明年会有较大进展。

2. 硅片薄片化

• 低温工艺允许使用更薄的硅片（120微米以下），降低硅料成本。
• 硅片减薄可使硅料成本从1元/片降至0.76元/片，电池环节成本降低4分/瓦。
• 硅片减薄需配合组件端的精细化工艺。

3. 低温银浆与靶材国产化

• 低温银浆已实现国产化，未来有望通过降低耗量和价格进一步降本。
• 银浆成本目前约0.16元/瓦，预计可降至0.10元/瓦。
• 靶材国产化已实现，ITO、SCOT、IWO等已具备量产能力。

三、商业化进展

• 全球HIT电池产能约3GW，其中REC已投产600MW商业化项目。
• 国内企业如汉能、晋能、钓石、东方日升等正在推进HIT电池量产。
• 2020年Q2-Q3将有一批标杆项目投产，预计效率可突破24%。

四、投资建议

• 推荐公司：
  • 隆基股份：强烈推荐，2020年EPS为1.65，PE为15.2，PB为3.7。
  • 通威股份：强烈推荐，2020年EPS为0.86，PE为15.3，PB为3.1。
  • 东方日升：强烈推荐，2020年EPS为1.47，PE为9.0，PB为1.5。
  • 山煤国际：强烈推荐，2020年EPS为0.64，PE为9.6，PB为1.9。
• 设备环节推荐：
  • 金辰股份：未有评级，2020年EPS为1.08，PE为17.2，PB为2.2。
  • 捷佳伟创：未有评级，2020年EPS为1.34，PE为20.6，PB为4.7。
  • 迈为股份：未有评级，2020年EPS为5.06，PE为17.7，PB为6.7。
• 辅材关注：
  • 苏州固锝：未有评级，2020年EPS为0.15，PE为59.0，PB为7.7。

风险提示

• HIT电池成本降低进度不及预期。
• 量产效率提升不及预期。
• PECVD等核心设备的国产化进展可能受阻。
• 市场对HIT电池的接受度和需求可能不及预期。

图表与数据目录

• 图1：PN结原理图
• 图2：PN结伏安特性曲线
• 图3：太阳能电池分类
• 图4：HIT电池结构示意图
• 图5：N型和P型半导体原子结构
• 图6：三类电池量产工艺步骤对比
• 图7：HIT绒面比PERC大
• 图8：PECVD镀膜工序
• 图9：PVD镀膜工艺
• 图10：RPD镀膜工艺
• 图11：RPD电池效率略高于PVD
• 图12：高效ITO可以提升0.2%效率
• 图13：汉能HIT效率提升进展图
• 图14：汉能25.11% HIT电池I-V曲线
• 图15：HIT转化效率
• 图16：HIT技术进步路线图
• 图17：松下异质结光伏系统24年发电量
• 图18：钓石异质结电站衰减监测
• 图19：异质结电池衰减低于PERC
• 图20：异质结发电量增益不断扩大
• 图21：温度升高降低组件效率
• 图22：温度系数对比
• 图23：组件正常工作温度在40-60℃
• 图24：HIT在高温下表现优异
• 图25：双面发电原理
• 图26：高双面率大幅提升等效功率
• 图27：双面组件发电增益实测数据
• 图28：HIT电池溢价得到认可
• 图29：各种电池价格情况
• 图30：海外N型电池分布
• 图31：捷佳伟创清洗制绒设备
• 图32：迈为股份丝网印刷设备
• 图33：梅耶博格PECVD设备
• 图34：梅耶博格PVD设备
• 图35：应材PECVD设备
• 图36：理想PECVD设备
• 图37：厚度90微米的HIT电池
• 图38：硅片减薄不影响电池效率
• 图39：TCO材料成本价格对比
• 图40：HIT降本路径

表格与数据

• 表1：隆基股份N型和P型硅片参数比较
• 表2：PVD和RPD工艺比较
• 表3：HIT和PERC丝印比较
• 表4：HIT衰减低于PERC
• 表5：HIT与PERC温度系数比较
• 表6：HIT低温度系数带来发电增益
• 表7：HIT相关设备最新报价
• 表8：主要HIT产线设备方案
• 表9：异质结设备国产化进展
• 表10：1GW HIT产线设备投资额
• 表11：设备成本测算
• 表12：硅片薄片化带来硅成本大幅降低
• 表13：低温银浆成本测算
• 表14：靶材成本测算
• 表15：异质结降本路径展望
• 表16：HIT与PERC成本潜力比较
• 表17：HIT全球产能名录
• 表18：HIT电池发展历程
• 表19：重点公司盈利预测（部分参考市场一致评价）