20210712-鲁证期货-植物油期货月度交易策略报告_7月份开始马来的产量和库存积累或将显著加速_油脂市场远期压力较大_5页_548kb

植物油市场分析总结（2021年7月12日）

核心内容

本报告分析了2021年7月植物油市场的走势，并对油脂中长期价格趋势进行了判断。核心观点认为，当前油脂市场面临较大的远期下行压力，尤其是棕榈油的供给压力可能成为全球油脂定价的主导因素。

主要观点

1. 油脂中长期走势
   从当前价格水平来看，油脂价格的下行空间远大于上行空间。预计从现在开始到明年上半年，油脂价格将逐渐趋弱，甚至可能出现“崩溃式”加速下跌。

2. 近期行情驱动因素
   最近两周油脂价格上涨主要由以下因素驱动：

   • 美联储给出远期紧缩预期，但尚未实质性采取紧缩措施，市场情绪有所修复；
   • 国内非产业资金关注近月合约的低现货库存，从而推高近月价格。

3. 宏观与基本面背离
   大宗商品当前的上涨行情可能已接近最高点，近期偏强走势与宏观指标出现背离，表明市场情绪主导而非基本面支撑。

4. 棕榈油供给压力增加
   根据单产模型预测，7月份马来西亚棕榈油产量和库存将环比跳增超过10%，且这一增长趋势可能持续。棕榈油供给压力的加剧可能对全球油脂市场形成拖累。

5. 豆棕价差与消费抑制
   当前豆棕价差较低，抑制了棕榈油的消费，进一步加剧了供给过剩的风险。

关键信息

6月份MPOB报告数据

三大机构预测对比

棕榈油市场展望

• 供给压力：7月份马来棕榈油产量和库存将环比大幅增长，预计后续增长趋势将持续。
• 需求疲软：豆棕价差较低，棕榈油消费受到抑制，进一步加剧市场压力。
• 关注指标：后续需重点关注SPPOMA等机构的高频数据，以及近月CNF的进口利润变化。

市场结构与趋势

• 当前油脂市场结构仍属于强势震荡，预计至少在8月底之前维持这一状态。
• 随着供给压力的持续增加，市场可能逐步转向下跌趋势。
• 美国新作美豆的长势弱化，未能提供新的多头支撑，反而可能加剧市场失望情绪。

风险提示

• 市场情绪变化可能对短期走势产生较大影响；
• 需密切关注宏观经济政策及全球油脂供需变化；
• 棕榈油供给压力的持续增加将对油脂价格形成长期拖累。

免责声明

本报告仅供鲁证期货股份有限公司客户参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。