20230618-东证期货-小麦调研报告_2023小麦夏收调研_饲用替代总量预期下调_关注供应压力节奏_15页_580kb

调研背景
本次调研关注2023年小麦对玉米价格的影响，主要聚焦小麦减产、芽麦数量（饲用替代）以及市场购销变化。覆盖河南、山东、安徽、河北、江苏、陕西、湖北和山西等主要产区，实地考察夏收情况。

调研结论

1. 小麦产量与突发事件

   • 2023年总产量预计与2021年基本持平，比2022年下降明显，主产省单产下降原因主要为气象灾害（冻害、干旱、寡照）和发芽。
   • 芽麦总量预计约2500-3000万吨（折算前），相当于普麦2000-2500万吨，占总产量超过60%。河南为主要贡献来源。

2. 供需格局与过剩矛盾

   • 小麦过剩局面未改，但总库存需消化量较此前预期调降500万吨以上。社会库存结转量高，供需平衡表显示需消耗上年结转库存，尤其是芽麦进入饲用市场部分。
   • 市场对低价芽麦建库积极性增强，但普麦囤库情绪不高，供应压力可能延后至6月或9月。

行情展望及投资建议

• 小麦价格：底部支撑较此前上调，但整体过剩格局压制价格上涨空间，预计Q3或因供应集中释放出现下行压力。
• 玉米期货：玉米09合约或持续承压，但未击穿前期低点，建议逢高沽空；远月合约如11合约替代压力较小，可考虑布局触底反弹。

风险提示

• 天气波动、社会囤库情绪变化、政策调控不确定等可能影响供应节奏或价格走势。