疫情宏观分析系列之十一：疫情期间，哪些中小企业难过？-20200224-光大证券-14页_1mb

疫情期间中小企业困难分析总结

核心内容概述

本报告通过分析新三板公司数据，探讨了疫情期间中小企业在资金流方面的压力，重点关注其短期债务偿还能力和员工工资支付能力。研究发现，中小企业整体资金压力较大，尤其在经营性现金流方面，多数企业难以支撑短期债务和工资支付。部分行业和地区企业表现相对较好，政府也出台了多项政策支持中小企业渡过难关。

主要观点与关键信息

1. 中小企业整体资金压力较大

• 现金类资产对短期债务的保障倍数：平均为0.9倍，67%的企业保障倍数低于1，表明现金类资产难以完全覆盖短期债务。
• 经营净现金流对短期债务的保障倍数：平均仅为0.02倍，88%的企业保障倍数低于1，说明经营现金流严重不足。
• 现金类资产对工资的保障月份：平均为15.3个月，76%的企业可保障3个月以上工资。
• 经营净现金流对工资的保障月份：平均仅为0.37个月，56%的企业保障不足3个月。

2. 行业差异明显

• 现金类资产对短期债务保障较好的行业包括：房地产、教育、科学研究和技术服务、信息传输、软件和信息技术服务等，占43个行业的32.5%。
• 保障较差的行业包括：皮革、有色冶炼和压延、黑色冶炼和压延、纺织服装、纺织业等。
• 经营净现金流对工资保障较好的行业有：石油加工炼焦和核燃料加工、公用事业、农林牧渔等。
• 经营净现金流为负数的行业包括：酒饮料和精制茶制造业、建筑业、信息传输、软件和信息技术服务业等。

3. 地区差异显著

• 现金类资产对短期债务保障较好的地区包括：海南、西藏、陕西等10个省份。
• 保障较差的地区包括：吉林、云南、贵州、青海、江西等。
• 经营净现金流对工资保障较好的地区为：内蒙古、甘肃、黑龙江、贵州。
• 保障为负的地区包括：新疆、青海、海南、四川、宁夏、上海、北京、陕西等。

4. 疫情对住宿餐饮、零售等行业的冲击尤为严重

• 住宿餐饮类行业现金类资产对短期债务的保障倍数为1，但疫情导致其经营性现金流严重受损。
• 该行业经营净现金流对工资保障月份为4.6个月，疫情对其现金流影响较大。

5. 湖北省企业抗风险能力较强

• 湖北省企业现金类资产对工资保障月份为15个月，可支撑至少一年多的工资发放，抗风险能力相对较强。

6. 政府政策支持及时有效

• 中央和地方政府出台多项措施，包括延长还贷期限、降低贷款利率、减税降费、租金减免等，以缓解中小企业资金压力。
• 央行、财政部、银保监会等机构联合发布政策，支持受疫情影响企业。
• 北京、苏州等地推出具体支持政策，如社保缓缴、房租减免、税收减免等。

分析指标说明

企业抗风险能力分析

• 现金类资产：整体上能够覆盖一定时间的短期债务和工资支付，但部分企业保障不足3个月。
• 经营净现金流：多数企业无法支撑三个月以上的债务和工资支付，需依赖外部融资。
• 综合保障能力：32%的企业现金类资产保障月份低于3个月，64%的企业经营净现金流保障月份低于3个月。

总结

• 中小企业在疫情期间面临较大的资金压力，尤其是经营性现金流不足。
• 住宿餐饮、零售、旅游等行业受影响较大，而教育、房地产、公用事业等行业相对抗风险能力较强。
• 西部和东北地区企业依靠现金类资产保障工资和债务，但经营性现金流保障较弱。
• 东部地区企业更容易受到外部环境变化的影响。
• 政府出台的多项支持政策有助于缓解中小企业短期资金压力，包括金融支持、减税降费、租金减免等。

附：分析师信息

• 张文朗 (执业证书编号：S0930516100002)
• 郭永斌 (执业证书编号：S0930518060002)