2001年-世界发展银行全球_Checks_and_Balances_Private_Information_and_the_Credibility_of_Monetary_Commitments_46页_1mb

总结：Checks and Balances, Private Information, and the Credibility of Monetary Commitments

核心内容

本文探讨了政治制度（特别是制衡机制）和私人信息对货币承诺可信度的影响，尤其是在通货膨胀控制方面的效果。作者Philip Keefer和David Stasavage通过理论分析和实证研究，提出以下关键观点：

• 在信息完全的条件下，中央银行独立性对解决时间一致性问题（即政府在事后违背通货膨胀承诺）的效果取决于政府内部的制衡结构，即** veto players 的数量**。
• 汇率盯住机制（exchange rate pegs）在信息完全的条件下，其效果不依赖于制衡机制，即veto players 的数量对汇率盯住的可信度没有显著影响。
• 在信息不完全的条件下，私人信息（如公众无法区分通货膨胀是政府有意为之还是经济冲击所致）会削弱中央银行独立性的效果，但汇率盯住机制能够缓解这一问题，从而提高通货膨胀控制的效果。

主要观点

1. 中央银行独立性与政治制度的关系

• 在存在多个veto players（即政府决策者之间存在多个制衡力量）的国家中，中央银行独立性更有可能降低通货膨胀。
• 制衡机制（checks and balances）通过改变政策默认结果（reservation outcome）来影响通货膨胀预期，但其效果取决于谁掌握议程设置权（agenda setter）。
• 如果veto players 的偏好差异较大，中央银行独立性将更有效；反之，如果偏好接近，则效果有限。

2. 汇率盯住机制的独立性与制衡机制的关系

• 汇率盯住机制的可信度并不依赖于veto players 的数量，无论是否存在制衡机制，其效果基本不变。
• 在存在多个veto players的国家中，汇率盯住机制仍然能够有效降低通货膨胀预期，因为其提供了一个更清晰的政策信号，使公众更容易区分政府有意的通货膨胀和经济冲击导致的通货膨胀。

3. 信号效应与货币承诺

• 在信息不完全的情况下，政府可能通过中央银行独立性或汇率盯住机制来发送信号，以表明其对通货膨胀的控制意图。
• 中央银行独立性的信号作用在于其减少政府干预的可能性，但其信号效果不如汇率盯住机制显著，因为后者更容易被公众验证。
• 信号效应在理论模型中被强调，当政策制定者选择不同的通胀率时，公众可以通过观察实际通胀来推断其政策偏好，从而形成更清晰的预期。

关键信息

• 实证结果表明，中央银行独立性在制衡机制较强的国家中对通货膨胀有更显著的抑制作用。
• 汇率盯住机制在公众信息不完全的情况下比中央银行独立性更有效，因为它提供了更清晰的政策信号。
• 作者使用了78个国家的数据，时间跨度为1975至1994年，涵盖了发达国家和发展中国家。
• 本文对现有货币政策可信度模型提出了修正，指出中央银行独立性并非在所有制度环境下都有效，其效果受政治制度结构影响。

结构概述

1. 引言：介绍了货币政策可信度问题，提出了本文的研究问题。
2. 政治制度与货币承诺：分析了中央银行独立性在不同政治制度下的效果。
3. 汇率盯住机制与制衡机制：讨论了汇率盯住机制在不同制度环境下的可信度。
4. 信号效应与货币承诺：探讨了中央银行独立性和汇率盯住机制如何通过信号作用影响公众对通胀的预期。
5. 实证检验：展示了实证结果，支持上述理论假设。
6. 结论：总结了研究发现，并指出其对政策制定的启示。

重要结论

• 中央银行独立性在多制衡的政治制度中更有效，但其效果受议程设置者和政治偏好分化的影响。
• 汇率盯住机制在信息不完全的环境下比中央银行独立性更有效，因为它能提供更清晰的政策信号。
• 政治制度和信息条件共同决定了货币承诺的可信度，这对政策改革和成功具有重要意义。

政策含义

• 政府应根据其政治制度结构选择适当的货币承诺机制。
• 在信息不完全的情况下，汇率盯住机制可能是更有效的工具。
• 中央银行独立性不能单独解决所有时间一致性问题，需结合其他制度安排。

作者与来源

• 作者：Philip Keefer（世界银行）、David Stasavage（伦敦政治经济学院）
• 来源：世界银行政策研究工作论文，2001年2月发布
• 相关文献：引用了Barro & Gordon（1983）、Rogoff（1985）、Lohmann（1998）、Moser（1999）等学者的研究

参考文献

• Barro & Gordon (1983a)
• Rogoff (1985)
• Lohmann (1998)
• Moser (1999)
• Keefer & Stasavage (2000)
• Canavan & Tommasi (1997)
• Herrendorf (1998)
• Obstfeld (1996)
• Vickers (1986)
• Backus & Driffill (1985)
• Barro (1986)

结论

本文通过理论和实证分析，揭示了政治制度和信息条件在货币承诺可信度中的关键作用。它强调了在信息不完全的环境下，汇率盯住机制比中央银行独立性更能有效提高通货膨胀控制的可信度。这对理解政策改革的条件和效果具有重要的理论和实践意义。