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市场分析总结

核心内容

原油

• 核心观点: 空头反弹
• 主要逻辑: 地缘政治因素反复扰动，导致油价反弹走强。同时，淡季供给过剩、全球原油库存加速累库、美国原油和成品油库存均上升，油价面临下行压力。关注美国页岩油产量变化、俄乌及中东地缘进展。
• 价格走势: WTI上涨2.88%，Brent上涨1.58%，SC下降1.55%。
• 库存情况: 美国原油库存上升至4.2604亿桶，汽油和馏分油库存也均有上升。
• 策略推荐: 中长期走势承压，技术与短周期走势偏反弹，SC关注【445-455】。

LPG

• 核心观点: 空头反弹
• 主要逻辑: 中东地缘政治反复，跟随成本端反弹。液化气商品量下降，PDH开工率维持在70%上方，下游化工需求存在韧性。港口库存环比下降，利多。
• 价格走势: PG主力合约收于4151元/吨，环比增长0.75%。
• 库存情况: 炼厂库存上升0.85万吨，港口库存下降3.1万吨。
• 策略推荐: 中长期走势中枢预计继续下移，PG关注【4200-4300】。

L

• 核心观点: 空头反弹
• 主要逻辑: 北美寒潮带动轻烃制成本支撑好转，期现同涨，基差走强。但标品供应回升抑制反弹空间。石化库存无明显压力，上游出厂价偏强。线性排产回升，农膜需求淡季，终端补库意愿不足，基本面供强需弱，谨慎追涨。
• 价格走势: L05主力合约收于6865元/吨，环比上涨0.7%。
• 策略推荐: L关注【6800-7000】。

PP

• 核心观点: 空头反弹
• 主要逻辑: 商业总库存压力缓解，短期跟随成本走强，需求淡季抑制反弹空间。基本面供需双弱，终端工厂陆续放假，下游补库动力不足。PDH利润压缩维持低位，检修预期加剧。北美寒潮叠加地缘冲突，成本端丙烯、原油震荡偏强。
• 价格走势: PP05主力合约收于6656元/吨，环比上涨1.5%。
• 策略推荐: PP关注【6600-6800】。

PVC

• 核心观点: 空头反弹
• 主要逻辑: 短期抢出口延续，成本支撑好转。液碱现货价下跌，山东综合毛利压缩，边际装置成本支撑好转。周度出口签单量为6.5万吨，印度及东南亚CFR价格走强。但远期供需转弱，高库存结构难以扭转，月间正套为主。
• 价格走势: V05主力合约收于4921元/吨，环比上涨1.5%。
• 策略推荐: V关注【4850-5000】。

PX/PTA

• 核心观点: 震荡偏强
• 主要逻辑: 估值不低，PTA加工费390.3元/吨，华东基差-1461元/吨。供应端按计划检修且整体检修力度偏高。下游需求季节性走弱，但未低于预期。成本端PX供需弱平衡，短期跟随成本波动。TA1-2月略有累库，但上下游投产节奏及聚酯端需求增速预期向好。
• 价格走势: TA05收盘价5018元/吨，基差-58元/吨。
• 策略推荐: TA05关注【5350-5480】。

乙二醇

• 核心观点: 谨慎追涨
• 主要逻辑: 供应端国内装置整体开工负荷下滑，海外装置检修预期偏高。需求端季节性走弱但未低于预期。港口库存回升，1-2月存累库预期。供应端短期改善带来利多，乙二醇估值有所修复。
• 价格走势: EG05收盘价3614元/吨，华东基差-101元/吨。
• 策略推荐: 关注反弹布空机会，EG05关注【3860-4050】。

甲醇

• 核心观点: 谨慎追涨
• 主要逻辑: 绝对估值不低，甲醇综合利润-234.5元/吨，华东基差-53元/吨。供应端综合利润走弱，国内甲醇装置开工负荷高位下滑。海外装置整体略有提负，进口量预计超100万吨，供应端压力尚存。需求端略有走弱，烯烃需求下降，传统下游开工负荷回升但整体处于季节性低位。成本支撑弱稳，地缘冲突升温叠加北美寒潮导致海外天然气成本拉涨。
• 价格走势: 甲醇现货价格反弹。
• 策略推荐: 弱现实VS强预期，反弹高度或将有限。

天然气

• 核心观点: 谨慎看多
• 主要逻辑: 北半球冷空气来袭，气价大幅上升。短期需求提振，预计最低气温持续到2月初。供给端2025年全球液化天然气出口量预计出现三年来最大增幅，因北美地区供应增长，供给端充足。气价上行空间或受限。
• 价格走势: 气价大幅上升。
• 策略推荐: 天然气谨慎看多。

沥青

• 核心观点: 谨慎看多
• 主要逻辑: 成本端油价走强，原料端马瑞原油后续折扣或减少，沥青价格反弹。供需整体偏宽松，需求进入淡季，出货量下降明显。裂解价差及BU-FU价差逐渐回归正常水平，但仍有一定压缩空间。
• 价格走势: 沥青价格反弹。
• 策略推荐: 沥青谨慎看多。

玻璃

• 核心观点: 空头盘整
• 主要逻辑: 供需弱平衡，跟随市场情绪低位反弹。企业库存维持高位，弱需求压制上方空间。日熔量维持在15.07万吨，弱需求下仍需供给进一步减量来消化高库存，关注后续供给缩量力度。
• 价格走势: 玻璃价格低位反弹。
• 策略推荐: 玻璃以偏空对待为主。

纯碱

• 核心观点: 空头盘整
• 主要逻辑: 现货跟涨不足，基差走弱。地产需求持续偏弱，光伏+浮法日熔量在23.8万吨，重碱需求支撑不足。远兴二期280万吨装置已投产，短期装置重启增加，产能利用率回升至84%，供给承压运行，厂内库存高位缓降。
• 价格走势: 纯碱价格走弱。
• 策略推荐: 纯碱以偏空对待为主。

风险提示

• 原油、煤炭价格走势
• 新增产能投放进度
• 宏观政策超预期
• 宏观系统性风险