20250112-华源证券-公用事业2025年第2周周报（20250112）_2025能源监管要点发布_更加注重电力市场作用_10页_363kb

公用事业行业分析：2025年能源监管政策导向及投资建议

电力市场发展重点

2025年能源监管政策更加关注电力市场机制建设，通过《全国统一大市场建设指引》和《能源监管工作要点》两份文件推动改革：

1. 电力保供：强调源网荷储协同，增加煤电容量电价机制优化，推动跨省跨区交易，促进能源资源优化配置。
2. 绿电消纳：加强新能源外送工程监管，支持配电网高质量发展及分布式能源接入。绿证制度建设加快，完善国际认可度与碳市场衔接。
3. 垄断监管：修订《电网公平开放监管办法》，推动电网企业无歧视开放，确保增量配网互联和信息公开。
4. 市场改革：加快统一电力市场建设，建立区域交易机制，扩大绿电交易规模，支持新型经营主体（如分布式光伏、储能）参与市场。

投资分析意见

报告看好港股低估值风电运营商（如龙源电力、大唐新能源）和A股绿电企业（如福能股份）。短期新能源行业可能因市场化竞争压力面临挑战，但中长期电力市场化改革对行业发展上限具有关键推动作用，将促进新能源装机增长与成本下降。

风险提示

• 电力市场规则不完善可能导致相关主体盈利受影响；
• 用电需求增长不及预期可能影响行业景气度；
• 电力体制改革进度不及预期可能影响改革红利释放。

重点公司估值（部分）

• 龙源电力：609港元/股
• 唐山新能源：65港元/股
• 中广核新能源：77港元/股
• 福能股份：98元/股
• 三峡能源：58元/股