20210308-中泰国际证券-医药行业点评_带量采购将常态化_创新研发是药企核心驱动力_3页_201kb

医药行业点评总结

核心内容

本报告分析了2021年医药行业面临的政策环境及市场趋势，重点指出带量采购政策将常态化，创新研发将成为药企的核心驱动力。同时，报告评估了制药板块的基本面复苏情况，并对CXO板块龙头及高端专科药生产商的中期前景表示看好。

主要观点

• 政策导向：政府将继续加强对医药行业的监管，推进更多慢性病、常见病药品和高值医用耗材的集中带量采购，以降低患者医药负担。
• 创新研发的重要性：随着带量采购政策的深化，药企将面临更大的价格压力，因此政策将倒逼企业加强新药与医疗器械的研发能力。
• 制药板块复苏：国家统计局数据显示，2020年医药制造业收入和利润均实现增长，四季度增速持续回升，表明行业基本面持续改善。
• CXO板块龙头表现：药明康德和药明生物在2020年均实现了显著业绩增长，预计其股价将受益于良好的基本面和行业前景。
• 高端专科药生产商：石药集团作为创新药行业龙头，其业绩持续回暖，正推进回科创板上市，有望进一步增强资金实力。

关键信息

政策背景

• 两会《政府工作报告》提出多项医药行业支持政策，包括推进疫苗研制与接种、扩大带量采购范围、支持社会办医和“互联网+医疗健康”发展、优化预约诊疗等便民措施。
• 带量采购将常态化，对药企形成持续压力，推动其向创新研发转型。

行业基本面

• 2020年国内医药制造业收入同比增长4.5%，利润总额同比增长12.8%。
• 2020年四季度收入与利润增速持续回升，显示行业复苏态势明显。

企业表现

• 药明康德（2359HK）：2020年营业收入同比增长28.5%至约165.4亿人民币，经调整非IFRS净利润同比增长48.1%至约35.7亿人民币。
• 药明生物（2269HK）：预计2020年股东净利润同比增长65%以上至超16.7亿人民币。
• 石药集团（1093HK）：预计2020年四季度业绩持续回暖，正推进回科创板上市，如成功将增强资金实力。

投资评级

• 药明康德：维持“买入”评级，目标价217.3港元。
• 药明生物：维持“增持”评级，目标价126.1港元。
• 石药集团：维持“买入”评级，目标价10.84港元。

风险提示

1. 带量采购政策可能导致药品大幅降价。
2. 新药研发进度可能不及预期。
3. 新冠疫情反复可能对药企经营造成影响。
4. 海外疫情反复可能促使药企削减研发支出，影响CXO板块需求。

行业与公司评级定义

• 公司评级：

  • 买入：潜在投资收益在20%以上
  • 增持：潜在投资收益介于5%至20%之间
  • 中性：潜在投资收益介于-10%至5%之间
  • 卖出：潜在投资损失大于10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 谨慎：行业基本面向淡

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