20240618-国泰期货-商品研究晨报-农产品_16页_5mb

白糖品种正套策略研究摘要

全球市场分析

• 当前趋势：国际原糖价格在区间波动，核心矛盾为北半球23/24榨季减产幅度低于预期与巴西24/25榨季预计减产的拉锯。印度库存增加和巴西压榨进度加快削弱了支撑；同时，巴西5月下半月压榨量不及预期，叠加印度季风降水不均，加剧市场对产量的忧虑。

国内市场分析

• 工业库存：截至5月底，国内23/24榨季累计产糖996万吨，销量659万吨，销糖率66.2%。昆明报价6500元/吨，基差升水幅度超100元/吨。
• 政策与供需：进口总量和节奏节奏是驱动价格的核心变量，预计未来进口量维持高位。预期短缺地区限制出口，对市场构成潜在支撑。

趋势强度与价格区间

• 趋势指标：白糖国内趋势强度为-1（偏弱），需关注基本面变化引发的调整方向。
• 价格波动区间：主力合约SR2409支撑5800元/吨，压力位6400元/吨；短期围绕6150-6400元/吨震荡。

正套策略观点

• 91买套机会：建议在SR2409和SR2406组合中，利用中长期远月看跌与短期近月涨价预期错配，以支撑位下方布局。

• 风险提示：需警惕进口窗口开启时现货回落对正套盈利的抑制。

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