20220105-国海证券-海外高端品牌研究系列二_一双瑞士跑鞋的奇袭_43页_3mb

昂跑（ONON.N）总结

核心内容概览

昂跑（ONON.N）是一家源自瑞士的专业跑鞋品牌，自2010年创立以来迅速成长为性能跑鞋行业的高成长新品牌。公司致力于打造轻盈触地、强力回弹的跑鞋体验，以专业、创新、环保为理念，吸引了全球跑步爱好者的关注。目前，昂跑已在60多个国家/地区建立了全球客户社群，产品在全球约8100家零售店有售，其业务增长迅速。

主要观点

• 快速增长与市场布局：昂跑从成立到2020年，净销售额复合年增长率达85%，2020年净销售额达4.25亿瑞士法郎。预计2020-2025年亚太地区营收增长亮眼，鞋服CAGR超10%。
• 专业运动员背书：昂跑与多位世界级跑步运动员合作，包括费德勒，以增强品牌的专业形象与市场影响力。公司还与8位世界级跑步运动员组成了On Althletics Club，推动产品创新。
• 社群营销与品牌领导力：昂跑通过社群活动、联名合作和兴趣部落的方式，增强用户粘性与品牌忠诚度，满足消费者的精神需求。
• 产品科技与环保理念：昂跑采用多项创新科技，如CloudTec®、Helion® Superfoam和Speedboard®，提升跑鞋的性能。同时，注重环保，推出可回收跑鞋Cyclon，赢得多项可持续发展奖项。
• 全球供应链与制造：昂跑产品在瑞士研发，在越南制造，通过高效物流网络实现全球分销，确保产品品质与市场响应速度。
• 财务表现与盈利关键年：2021年为昂跑扭亏为盈的关键年份，前三季度盈利1675万瑞士法郎。公司计划持续发力DTC渠道，以维持高毛利和品牌形象。

关键信息

• 市场表现：昂跑在2021年收入预计达7.1亿瑞士法郎，折合人民币49亿元，同比增长67%。2022年预计增长至9.6亿瑞士法郎，折合人民币67亿元，同比增长35%。
• 产品价格与市场定位：昂跑竞速类跑鞋价格在149.99-269.99美元之间，中国市场售价更高。公司产品极少打折，以维持品牌形象。
• 中国市场表现：昂跑在中国市场发展迅速，天猫旗舰店粉丝数增长超300%，显示强大的市场潜力。
• 行业增长：全球性能跑鞋市场预计在2021-2026年以4.56%的CAGR增长，昂跑凭借轻盈设计成为越野跑领域的热门品牌。
• 风险提示：公司面临宏观环境变化、流动性、供应链延迟、市场需求不确定性、管理层冲突、调研样本不足及经济下行等风险。

公司架构与团队

• 创始人团队：由世界级铁人三项运动员与工程师组成，投票权均衡，体现平等与多元的企业文化。
• 管理层：包括CFO和CO-CEO马丁·霍夫曼、CO-CEO马克·毛雷尔，均具备丰富的行业经验。
• 员工结构：员工来自47个国家，男女比例均衡，团队年轻化且多样化，公司全球有8个办公室，共1122名员工。

产品与技术

• 七大科技：包括CloudTec®、Helion® Superfoam、Speedboard®等，提供轻盈触地与强力回弹的体验。
• 产品组合：涵盖鞋履、服饰和配饰，适应不同场景，如路跑、训练、越野跑等。
• 环保理念：公司致力于减少环境足迹，推出可回收跑鞋Cyclon，并通过订阅模式销售。

财务分析

• 毛利率：昂跑毛利率较高，但期间费用率高，影响盈利表现。
• SG&A费用：主要包括营销、销售和管理费用，2021年因公司增长和IPO费用有所增加。
• 资产负债率：近年来显著下降，公司进入盈利阶段，资产结构优化。

风险提示

• 市场风险：宏观环境变化可能导致市场估值中枢下滑。
• 流动性风险：公司需保持足够的流动性以支持持续增长。
• 供应链风险：疫情等突发事件可能影响供应链效率。
• 市场需求不确定性：行业增长可能受多种因素影响。
• 管理层风险：团队内部意见冲突可能影响公司发展。
• 调研风险：样本过小可能影响数据准确性。
• 经济下行风险：经济下滑可能影响消费者购买意愿。

社群与营销策略

• 多渠道营销：包括直营、专营和综合店，同时加强DTC渠道，提升品牌影响力。
• 社群活动：举办各类跑步活动，与健康生活方式品牌联名，增强用户粘性。
• 品牌领导力：通过社群营销，昂跑成为跑步社群的组织者和领导者，推动跑者形成“部落”。

未来展望

昂跑计划持续扩大DTC渠道，加强电商销售，提升复购率。同时，通过产品创新和市场扩张，寻求第二成长曲线。公司注重运动科技与环保理念，致力于成为全球领先的性能跑鞋品牌。