全市场传媒行业策略：《天天斗地主》贡献五亿营收，禅游科技拟赴港上市-20190416-安信证券-19页_2mb

禅游科技拟赴港上市：《天天斗地主》贡献五亿营收

核心内容

禅游科技是一家专注于棋牌及其他休闲手游的成熟开发商和运营商，2019年4月宣布拟赴港上市。自2012年起，公司从页游向手游转型，成功推出《天天斗地主（真人版）》，并实现累计注册用户突破1亿人次。2017年，公司位列中国棋牌类手机游戏市场第五位，市场份额约为4.0%。

主要观点

• 商业模式：公司采用免费畅玩模式吸引用户，随后通过虚拟物品销售和游戏内广告实现用户变现。2018年虚拟物品销售收入达4.82亿元，占总收入的86.56%；游戏内广告业务在2018年创收7370万元，占营收的13%，显著提升公司盈利能力。
• 收入结构：2018年公司总收入达5.56亿元，其中《斗地主》贡献4.2亿元，占76%。游戏豆是主要收入来源，占虚拟物品收入的92%。
• 研发与扩展：公司研发投入从2016年的1400万元增至2018年的2800万元，每年推出新游戏数量从3个增至9个。截至2019年，公司运营44款游戏，其中38款为自主开发，6款为第三方开发。
• 用户基础：截至2018年，公司累计注册用户达4.42亿人，平均月活跃用户从2016年的1258万人增至2018年的3588万人，显示出强大的用户粘性与市场渗透力。
• 竞争优势：
  • 核心团队背景：公司核心领导成员均出身腾讯，具备丰富的游戏运营经验。
  • 合作关系：与华为、Vivo、OPPO等手机制造商及大型电信运营商建立了良好关系，提升营运效率。
  • 市场地位：斗地主系列MAU全国排名第三，棋牌游戏市场占有率稳定。

关键信息

• 收入增长：2016-2018年，公司营收从3.4亿元增至5.56亿元，净利润从4041万元增至1.09亿元。
• 盈利能力提升：毛利率从2016年的22%提升至2018年的45%，净利率从12%提升至20%。
• 行业前景：中国手游市场预计将持续增长，2022年将达到约3792亿元。棋牌游戏市场复合年增长率约为83.7%，预计2022年将达到约240亿元。
• 风险提示：市场竞争加剧、政策风险、行业监管风险是公司上市可能面临的主要风险。

行业概况

• 市场增长：中国手游市场规模从2013年的117亿元增长至2017年的1374亿元，复合年增长率85.1%。付费玩家比率从12.6%升至60.2%，复合年增长率47.8%。
• 广告市场：游戏内广告市场从2015年的6亿元增至2017年的20亿元，预计2022年将达80亿元。
• 用户数据：棋牌类手游玩家占手游市场总用户数的36.5%，斗地主游戏系列月活跃用户约1.3亿人，日活跃用户约4200万人。

本周行业动态

• 电影票房：2019年第13周内地电影市场周总票房约9.68亿元，环比上升69.12%，同比下降8.11%。
• 排片趋势：全国排片合计236.18万场，《反贪风暴4》排片占比最高，达31.41%。
• 电视剧网络播映：网络播映指数TOP5为《青春斗》、《都挺好》、《只为遇见你》、《招摇》、《知否？知否？应是绿肥红瘦》。
• 纯网剧网络播映：纯网剧播映指数TOP5为《东宫》、《新倚天屠龙记》、《黄金瞳》、《夜空中最亮的星》、《新白娘子传奇》。
• 综艺播放量：网络播放量TOP5为《王牌对王牌第四季》、《最强大脑之燃烧吧大脑第二季》、《这！就是原创》、《歌手2019》、《妻子的浪漫旅行第二季》。

新三板传媒板块动态

• 市场回顾：本周主要指数下跌，新三板做市指数下跌1.44%，但成交额有所上涨。
• 定向增发：近两周新三板传媒板块有几家公司实施或完成定向增发，用于补充流动资金或项目融资。
• IPO排队：部分文化传媒公司进入IPO辅导或预披露阶段，如中广影视、华强方特、中信出版等。

公司公告

• 重要公告：近两周新三板传媒行业有多个公司发布重要公告，包括金铠文化、金色股份、新数网络、能量传播等，涉及年报发布、股票终止挂牌、申请科创板上市等。

总结

禅游科技凭借其强大的游戏开发能力、广泛的用户基础和稳定的收入来源，成为棋牌游戏市场的重要参与者。随着中国手游市场的持续增长和付费率的提升，公司有望进一步扩大市场份额，实现更高的盈利能力。公司拟赴港上市，标志着其在资本市场的重要一步，同时也面临市场竞争、政策及监管等多重风险。