20251212-浙商证券-债市策略思考_如何理解重要会议后TL高开低走_12页_747kb

• 债券市场专题研究

核心观点

• 债市阶段性反弹或接近尾声，调整行情仍在持续。
• 当前趋势为“急涨慢跌”。
• 绝大多数投资者倾向于在国债收益率下行时降低组合久期。
• 配置策略：逢国债收益率下行逐步减仓，小仓位试多但不轻言抄底。

重要会议政策信号解读

• 宏观经济定调：从“稳中求进、以进促稳”变为“稳中求进、提质增效”，注重经济质量提升。
• 财政政策：保持必要的财政赤字，维持温和扩张态度。
• 货币政策：灵活高效运用降准降息，2025年降息10BP、降准50BP，宽松政策立场可能延续至2026年。
• 政策未显著转松，拐点尚不明确，存在一定不确定性。

权益市场春季躁动预期

• 科技板块（如光模块CPO指数）带动般权益行情，资金博弈激烈。
• 本季春季躁动可能提前，将对债券市场构成压力。
• 当前风险点：机构行为趋同形成负反馈，债券市场呈现震荡调整。

预判建议

• 当前宜采取防守型策略，关注中国债市行情长周期、短周期的变化规律，避免低点抄底。
• 若权益市场走出新一轮上涨，债市需及时减仓避险。