20240308-东证期货-纯苯深度报告_系列专题（一）_掣肘于人_纯苯扩能步伐趋缓_34页_5mb

纯苯产业链分析简报

核心结论

• 纯苯产能增速受多重因素影响，未来复合增速预计降至397%，显著低于过去5年的131%。

下游需求分析

• 下游苯乙烯、己内酰胺等产品产能增速高于纯苯，五年年化复合增速达144%。
• 纯苯与石脑油价差中枢上移至250美元/吨，下游利润多数被纯苯截留。

产能扩张瓶颈

• 乙烯裂解：
  • 原料轻质化（占比达70%）导致纯苯出率下降
    -未来2810万吨乙烯新增产能贡献纯苯年增量仅2955万吨（复合增速190%）
• 芳烃联合装置：
  • 受双碳目标及炼能红线限制，2024-2028年新增纯苯产能228万吨（复合增速192%）
• 煤制加氢苯：
  • 原料粗苯供应有限，年产量上限约500万吨，有效产能增量有限

关键数据点

• 2023年进口依存度达176%，进口来源集中于韩、文莱、泰国三国
• 中国纯苯产能约3000万吨/年，年产量2311万吨
• 美国乙烷裂解轻质原料导致纯苯出率仅为石脑油的1/7

风险提示

• 宏观经济大幅波动
• 乙烯裂解原料轻质化进程加速
• 甲苯加氢脱烷基工艺可能性提升

进展动态

• 乙烯新增产能投放：按轻质原料占比设定的产能增量中值2955万吨/年
• 芳烃联合装置规划：裕龙、古雷、华锦阿美三项目新增纯苯产能228万吨/年
• 煤制苯产能扩张：新增装置若受原料供应限制可能难以贡献有效产能

产能变动趋势对比表