20230808-东吴证券-2023Q2业绩点评_广告市场回暖带来短期业绩弹性_AI和MR重塑长期逻辑_4页_529kb

Unity 2023Q2业绩点评总结

2023年第二季度，Unity公司公布了超出预期的财务表现，2023Q2收入达到53.3亿美元，同比增长11%，经调整EBITDA为9.9亿美元，均高于先前指引。管理层上调了全年收入指引至21.2-22亿美元，同比增长5-9%，经调整EBITDA指引提升至32-34亿美元，保持了2024年达到10亿美元EBITDA目标的预测。

收入超预期主要得益于Grow业务增长，因其整合了IronSource平台，提升了广告算法的精准度，广告市场份额得到提升。包含世嘉和Supercell等大客户的转化也是一个关键因素。此外，公司广告业务的经营杠杆较高，若美国广告市场回暖，将进一步推动收入和利润增长。

Create业务表现略低，同比增长17%，但受中国地区收入疲软和ProfessionalService业务收缩的影响。公司未来计划优化Create业务的利润率，通过合作减少定制化服务，转向标准化服务来提升毛利。

长期来看，AI和MR技术是重要增长动力。Unity的引擎业务通过AI融入预计能吸引更多开发者和提升产品提价，MR硬件切换可能带来市场扩张，Unity拥有先发优势，尤其在苹果VisionPro合作方面有潜在机会。Unity在AI整合上优于Roblox，因为其盈利模型更具优势。

财务数据方面，公司通过裁员、减少管理层级和办公室来降低成本，提高效率。2023-2024年收入预测上调至217-262亿美元，PS估值维持在6倍，维持“买入”评级。

主要风险包括AI发展不及预期、美国广告市场恢复缓慢，以及并购业务整合不顺利。总体上，公司Q2业绩显示短期弹性，长期依赖技术创新，建议投资者关注潜在催化因素如新产品发布和市场变化。