20260703-东吴证券-_东吴晨报0703_宏观_策略_行业_专用设备_个股_诺德股份_珀莱雅_国城矿业_雷赛智能_8页_1mb

东吴晨报0703 总结

核心内容概述

本报告聚焦宏观、策略、行业及个股四大板块，重点分析纳斯达克100指数走势、7月投资策略、专用设备行业趋势及个股表现。内容涵盖市场回顾、政策展望、行业分析、盈利预测与投资建议。

宏观分析

纳斯达克100ETF：6月复盘与7月展望

• 市场表现回顾：
  2026年6月，纳斯达克100指数累计回调0.19%，呈现高位震荡格局。月初非农与CPI数据超预期，加息预期升温；中旬地缘缓和与AI产业链进展推动反弹；月末FOMC点阵图偏鹰压制估值，但OpenAI、博通等产业进展提供支撑。

• 估值分析：
  截至2026年6月30日，纳斯达克100指数PE-TTM为34.03倍，处于2011年以来的76.97%历史分位数，仍处相对高位，对利率环境与业绩兑现依赖度较高。

• 技术分析：
  风险度从111.33降至92.92，表明指数从超涨状态恢复，但短期双向波动风险仍在。快线与慢线出现两次交叉，走势震荡。7月指数或维持高位震荡，受就业、通胀与政策三重考验。

• 关键事件前瞻：
  7月重点关注ADP、非农、ISM数据及FOMC政策动向；行业方面关注达沃斯峰会、SK海力士及ASML财报；若数据降温且产业景气延续，指数有望修复。

• 相关ETF产品：
  广发纳斯达克100ETF（159941.SZ）流通规模达341.37亿元，成交额14.91亿元。

投资策略：7月度金股聚焦业绩主线

• 市场环境：
  6月市场震荡，科技板块“缩圈”行情加剧，进入7月，市场风格向业绩逻辑切换，中报成为关键变量。

• 投资逻辑：
  流动性边际收紧，市场对利率敏感资产风险偏好下降；但AI产业链需求持续，全球资本开支仍处高景气区间，技术趋势未发生根本变化。

• 配置建议：

  1. 聚焦国产算力自主可控与半导体设备/先进制程扩产链；
  2. 关注受益于AI资本开支扩张的核心环节，包括海外存储与算力基建龙头；
  3. 关注具备价格弹性的上游材料等高景气细分方向。

• 非科技方向：
  可适度关注有色、化工、券商等具备盈利改善预期的板块，以及创新药在资金短期从AI切换至次优赛道时的配置价值。

• 风险提示：
  行业政策或监管突变、宏观经济不及预期、重大预期外事件。

行业分析：专用设备

存储测试机专题

• 行业背景：
  AI算力扩张推动HBM需求，带动存储测试机市场增长。

• 市场现状：

  • 存储测试机需求量价齐升，HBM采用3D堆叠架构，测试道数由传统DRAM的3-4道提升至15道以上，需求约为传统DRAM的5-6倍。
  • 测试设备需具备更高供电能力、时序精度、并行测试能力及测试算法。

• 国产替代空间：
  存储测试机国产化率仅8-10%，远低于其他测试设备细分赛道，是半导体设备自主可控的重要短板。

• 投资建议：
  重点推荐【长川科技】，建议关注【精智达】、【联讯仪器】、【悦芯科技（未上市）】。

个股分析

诺德股份（600110）

• 核心亮点：

  • 锂电铜箔盈利反转在即，2026Q1扭亏，业绩拐点已现。
  • 公司是全球领先的高性能电解铜箔供应商，布局高端锂电铜箔与PCB电子电路铜箔，客户资源优质。
  • 2026年锂电铜箔出货量预计达11.5万吨，电子箔出货量逐步提升，利润弹性显著。

• 盈利预测：
  2026-2028年归母净利润分别为6.6/16.2/21.2亿元，同比+321.5%/+145.7%/+30.7%。

• 投资评级：
  首次覆盖，给予“买入”评级。

• 风险提示：
  电动车销量不及预期、铜价波动、加工费不及预期、竞争加剧。

珀莱雅（603605）

• 核心亮点：

  • 国货美妆龙头，2025年营收破百亿，组织焕新完成，2026年有望重启成长。
  • 主品牌产品矩阵持续迭代，渠道高端化，市占率提升空间大。
  • 内生多品牌矩阵高增，OR、原色波塔等子品牌增速亮眼。
  • 收购花知晓，打开全球化彩妆新增长极，2025年营收17.26亿元，净利率16.2%。

• 盈利预测：
  2026-2028年归母净利润由15.8/17.3/19.6亿元上调至16.7/18.3/19.9亿元。

• 投资评级：
  维持“买入”评级。

• 风险提示：
  下游需求疲软、行业竞争加剧、管理层变动、并购进展不及预期。

国城矿业（000688）

• 核心亮点：

  • 引入吉利科技集团作为产业投资者，强化资源协同。
  • 锂矿持股比例计划提升至73%以上，2028年达产后成本有望降至5万元/吨。
  • 钼价上涨带来显著弹性，2026年钼精矿出货预计贡献9-10亿元权益利润。
  • 钛白粉业务因硫磺涨价已转正，2026年预计贡献2亿元利润。

• 盈利预测：
  2026-2028年归母净利润预计为23.5/31.4/39.1亿元，同比+119%/+34%/+24%。

• 投资评级：
  维持“买入”评级。

• 风险提示：
  价格波动、需求不及预期、项目放量不及预期、收购进展不及预期。

雷赛智能（002979）

• 核心亮点：

  • 2026H1业绩大超预期，归母净利润1.84～1.96亿元，同比+55%～65%。
  • 核心下游（3C、电子、半导体）持续高景气，订单增长显著。
  • 机器人业务进展迅速，2025年无框力矩电机交付超12万台，客户订单持续增加。

• 盈利预测：
  2026-2028年归母净利润预计为3.95/5.86/8.08亿元，同比+75%/+48%/+38%。

• 投资评级：
  维持“买入”评级。

• 风险提示：
  行业竞争加剧、下游需求不及预期、原材料价格波动。

最新金股组合（2026年7月）

风险提示

• 行业政策或监管环境突变
• 宏观经济不及预期
• 发生重大预期外事件
• 流动性边际收紧影响市场风格切换
• 存储测试机需求不及预期
• 技术研发不及预期
• 行业竞争加剧
• 价格波动风险
• 并购、并表进展不及预期
• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动风险
• 资金面分流及风险偏好变化

总结

本报告强调7月市场将向业绩逻辑切换，科技板块仍是配置主线，但内部将出现分化。建议重点关注AI产业链、存储测试机、锂电铜箔及机器人等高景气方向。同时，非科技板块如有色、化工、券商及创新药也具备阶段性配置价值。纳斯达克100指数或维持高位震荡，需关注就业、通胀与政策动向。