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固收+看涨期权收益测算报告总结

报告标题： 固收+看涨期权：每月滚动购买一年期看涨期权收益测算

作者： 国泰君安期货研究 国 张雪慧

核心内容：

• 目标： 投资者使用纯债账户的利息收入投资期权，提升收益，达到固收+效果。每月固定日期（假设每月1日，非交易日顺延）滚动购买一年期平值看涨期权（基于BS公式模拟价格），本金1千万元，持有资金1.2亿元。
• 资金分配： 每月投入2%或2.5%资金（200万或250万元）用于购买看涨期权（标的：沪深300股指期权，2020年前用上证50ETF期权模拟）；剩余资金投资债券，假设债券年收益3%。
• 收益对比：
  • 投入2.5%资金时，累计收益更高，年化收益增强0.55%，最大回撤7%，收益波动率3.5%，相比纯固收产品表现更好。
  • 但2.5%资金方式风险较高，部分月份由于期权投资亏损全部本金，导致收益跑输纯固收。
  • 分月份分析：2月份进场收益最佳（年化收益4.73%，收益增强1.73%），1月份次优，10月份跑输纯固收。
• 长期数据： 2015年至今117次发行动作中，胜率41%（净值>1），约59%亏损低于本金，最高单期收益736.67%（2017年2月）。

关键发现：

• 固收+看涨期权能提升收益，增强5.86%累计收益和0.55%年化收益，但风险与亏损频率较高。
• 市场波动显著影响收益，需注意风险管理。

免责声明（不应用于总结）： 报告内容仅供参考，投资需谨慎，作者声明内容独立客观，但不构成投资建议。詳情见原报告。