20210812-财信证券-利率债动态跟踪报告_贷款新增速度减弱_M2_M1同比增速回落_2页_343kb

文档总结

核心内容

本报告为财信证券研究发展中心发布的利率债动态跟踪报告，主要分析2021年7月中国金融数据变化及其对利率债市场的影响。报告指出，贷款新增速度减弱，M2和M1同比增速回落，反映出实体经济需求疲软、货币政策效果有限以及经济增长动能减弱。

主要观点

• 贷款增长乏力：7月份企业部门新增贷款同比增加，但环比大幅回落超1万亿元，显示实体经济扩产意愿降低。居民部门新增贷款同比减少3519亿元，其中中长贷和短贷分别减少2093亿元和1425亿元，主要受消费修复缓慢和地产贷款管理趋严影响。
• M2、M1增速回落：M2同比增长8.3%，环比下降0.3个百分点；M1同比增长4.9%，环比下降0.6个百分点。M2-M1剪刀差持续走阔，暗示资金在体系内空转程度上升，经济增长动能减弱。
• 货币政策展望：尽管实体经济需要更多资金支持，但PPI-CPI剪刀差仍高位震荡，显示上游价格向下游传导不畅，中下游行业和中小微企业利润被挤压。因此，市场利率全面大幅下行的概率较低，但利率中枢可能小幅下行。
• 短期利率走势：短期内利率维持震荡，关注8月下半月资金面变化，因7000亿MLF到期及利率债发行放量可能影响市场流动性。

关键信息

• 7月社融数据：社会融资规模存量为302.49万亿元，同比增长10.7%；社融增量为1.06万亿元，同比少增0.63万亿元。
• 新增人民币贷款：7月新增人民币贷款1.08万亿元，同比多增905亿元。
• 货币供应量变化：M2同比增长8.3%，环比下降0.3个百分点；M1同比增长4.9%，环比下降0.6个百分点。
• 投资建议：货币政策或趋于宽松，但利率大幅下行概率低，利率中枢可能小幅下行。短期内利率维持震荡，关注下半月资金面变化。
• 风险提示：包括疫情反复、海外形势变化、政策变化以及流动性不及预期等。

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