钢铁行业钢铁工业转型升级专题系列之三：产品高端化提升特钢企业穿越周期的成长性-20201030-东兴证券-21页_1mb

钢铁行业：产品高端化提升特钢企业穿越周期的成长性

核心内容

本报告分析了我国特钢行业在产品高端化趋势下的发展现状与前景，指出高端化是提升特钢企业成长性和逆周期能力的关键。随着制造业升级和特钢生产技术水平的提高，我国特钢行业正经历由低端向高端转型，高端特钢的市场需求持续增长，进口替代空间巨大。同时，产品结构的高端化有助于提升企业的毛利率和议价能力，增强其在钢铁行业周期波动中的抗风险能力。

主要观点

1. 高端化重塑竞争格局

   • 高端特钢生产对装备、技术和管理水平要求更高，国内部分专业特钢厂已逐步具备高端生产能力，产品质量与国际先进水平接近。
   • “普优共线”产能在低端市场具有价格联动性，但中高端特钢产品受市场波动影响较小，专业化特钢厂将受益于产品结构升级。

2. 多因素加速高端化进程

   • 内生成长空间大：后城镇化时期，人均收入增长与工程师红利推动汽车、航空等制造业升级，带动高端特钢需求增长。
   • 疫情加速国产替代：逆全球化趋势和产业链重构促使主机厂和外资企业转向国内特钢供应商，高端特钢进口替代市场容量预计在300~500亿元。
   • 国际化拓展空间大：我国特钢出口量较低，未来有望通过产品高端化提升国际市场竞争力，扩大出口规模。

3. 高端化提升逆周期能力

   • 高端客户更关注产品性能，对价格敏感性较低，有利于提升钢厂议价能力。
   • 直销模式增强客户粘性，提升产品定价稳定性，同时原材料成本下降将推动毛利率提升。

关键信息

• 高端特钢市场特点：对杂质元素含量、纯净度、组织均匀性等有严格要求，如轴承钢氧含量低于10ppm可显著提升疲劳寿命。
• 行业现状：我国特钢进口量和金额均高于出口，进口单价是出口的几倍，进口替代潜力巨大。
• 出口空间：我国特钢出口规模预计仍有1000万吨增量空间，高端产品将助力拓展国际市场。
• 重点企业：中信特钢、天工国际、久立特材等企业在高端特钢领域表现突出，具备较强的市场竞争力。

投资策略

• 关注高端化特钢企业的穿越周期成长性。
• 重点推荐：中信特钢、天工国际、久立特材等具备高端产品生产能力、进口替代潜力及国际化布局的企业。
• 产品结构越高端，企业越能抵御钢铁行业总量性需求波动，毛利率提升空间更大。

风险提示

1. 宏观经济风险：行业整体需求受经济周期影响较大。
2. 原材料价格风险：铁矿石、焦炭等价格波动可能影响企业成本。
3. 企业经营风险：技术升级和市场拓展需要大量资金投入，可能带来经营压力。

行业重点公司盈利预测与评级

行业重点数据与图表

• 图1-4：展示了特钢性能与工艺、杂质元素含量、氧含量与疲劳寿命、锻造工艺对模具钢性能的影响。
• 图5-8：呈现了我国优特钢产能利用率、普优共线产能、高端产品与普钢价格联动性等。
• 图9-12：分析了汽车用特钢、风电轴承、高铁轴承及模具钢的市场情况。
• 图13-17：展示了风电、高铁、模具钢等细分领域的发展趋势和需求增长。
• 图18-38：呈现了中信特钢、天工国际等企业的出口情况、产品结构优化及销售利润率变化。

行业发展趋势

• 高端化：我国特钢行业正加速向高端化转型，以应对制造业升级带来的更高性能需求。
• 国产替代：高端特钢进口替代空间巨大，预计市场容量在300~500亿元。
• 国际化：我国特钢企业正在通过技术提升和产品结构优化，逐步进入国际市场。
• 直销模式：高端产品更倾向于直销，增强与客户的关系，提高定价能力。

总结

产品高端化是特钢行业转型升级的核心驱动力，有助于提升企业盈利能力与抗周期能力。随着制造业升级和国产替代进程的推进，高端特钢需求将持续增长。我国特钢企业需加大研发投入，提升技术水平，以实现产品结构的优化和市场竞争力的提升。建议投资者关注中信特钢、天工国际、久立特材等具备高端产品生产能力的优质企业，以把握行业成长机遇。