美国大选专题：2020年美国大选的“变”与“不变”_，疫情背景下的党政分化和世界格局变迁-20201024-国金证券-19页

2020年美国大选的“变”与“不变”总结

核心内容概述

2020年美国大选的特殊性源于特朗普的执政风格与新冠疫情的叠加影响。疫情成为决定性变量，改变了传统大选模式，并加剧了社会矛盾。两党在对华战略上形成共识，但具体政策存在分歧。大选结果对美国经济、资本市场以及非美经济体均有影响，但中美关系的调整方向不会改变。

主要观点

• 新冠疫情是大选的最大变量，其对经济、社会和政治的影响远超预期。
• 邮寄投票和社交媒体的兴起，使大选结果更具不确定性。
• 拜登目前民调领先，但最终结果仍存在变数，尤其是特朗普可能通过选举程序争议翻盘。
• 两党在对华战略上趋于一致，均倾向于竞争性政策，但具体手段不同。
• 长期来看，中美关系不会回到冷战模式，而会以更复杂的竞争形式存在。
• 美元周期性疲软趋势不变，无论谁当选，对新兴市场的影响有限。

关键信息

一、新冠疫情的影响

• 疫情对经济的冲击：美国GDP在2020年第二季度萎缩32.9%，失业率一度高达14.7%。
• 社会矛盾激化：疫情与“弗洛伊德事件”共同成为党争的引爆点。
• 选举方式变化：邮寄投票占比高达60%，远超2016年的21%，影响选民投票率和两党支持率。
• 自媒体的崛起：成为情绪宣泄口，加剧了舆论波动。

二、拜登民调优势与特朗普翻盘可能

• 拜登民调领先：截至10月15日，拜登支持率51.5%，特朗普42.6%，差距扩大。
• 竞选资金优势：民主党筹得2611.5百万美元，远高于共和党的496.3百万美元。
• 特朗普翻盘因素：
  • 有大量“死忠粉”；
  • 邮寄投票合法性争议；
  • 摇摆州支持率差距收窄。

三、大选结果对经济和资本市场的影响

1. 货币政策影响有限，财政政策为主要关注点

• 情景一（拜登+共和党参议院+民主党众议院）：
  • 无重大财政举措；
  • 贸易和外交政策趋于稳定。
• 情景二（拜登+民主党参议院+众议院）：
  • 短期经济承压，长期结构性问题缓解。
• 情景三（特朗普+共和党参议院+民主党众议院）：
  • 政策维持现状，贸易和外交政策不确定性增强。
• 情景四（特朗普+共和党参议院+众议院）：
  • 短期经济强劲复苏，但长期贸易紧张和贫富差距加剧。

2. 权益市场与美元走势

• 长期股市与党派无直接因果关系，但短期会受党政交替影响。
• 特朗普当选：倾向于低利率和减税，推动美股估值上行，美元走弱。
• 拜登当选：偏鹰派货币政策，加税政策可能对股市形成压力，美元走强。
• 美债收益率：无论谁当选，都将面临上行压力，但幅度不同。

四、对非美经济的影响

• 对新兴市场：若特朗普当选，贸易保护主义加剧，新兴市场股市可能承压；若拜登当选，贸易政策趋于友好，但可能伴随美联储加息，对新兴市场形成压力。
• 对欧盟：跨大西洋关系受贸易政策影响，特朗普当选可能进一步恶化关系，拜登当选可能短期修复，但长期趋势难以逆转。
• 对非美经济体：整体影响有限，但对华态度不变，只是策略不同。

五、中美关系分析

• 两党对华战略：均倾向于竞争，但方式不同。
• 短期缓和：拜登胜选可能带来贸易缓和，但中期仍会采取强硬措施。
• 长期趋势：中美关系不同于冷战，更注重竞争而非对抗。
• 金融与科技：拜登可能实施更广泛的金融制裁和科技竞争，特朗普则更倾向于直接封锁和贸易战。

风险提示

1. 疫情二次爆发：可能加剧全球经济不确定性。
2. 政府应对不当：可能导致恐慌情绪和预期混乱。
3. 大选不确定性：可能对资本市场形成较大影响。

结论

2020年美国大选在疫情背景下呈现出“变”与“不变”的双重特性。尽管拜登民调领先，但特朗普仍有翻盘可能。大选结果对美国经济和资本市场影响有限，但对中美关系和非美经济体影响相对明确。无论谁当选，对华竞争战略方向不变，但具体实施方式存在差异。美元周期性疲软趋势不变，全球需求复苏将支撑大宗商品价格，但中美科技竞争和金融摩擦可能加剧。