20240227-国盛证券-键凯科技-688356.SH-业绩负面影响逐步出清_客户新药陆续上市放量在即_3页_590kb

键凯科技（688356SH）公司业绩分析报告

关键信息

• 业绩概况：

  • 2023年公司营收299亿元，净利润123亿元，同比大幅下滑。
  • 2023年第四季度净利润同比增长403%，显示业绩触底反弹迹象。

• 业务分析：

  1. 产品销售：
     • 海外市场医疗器械端增长显著，但药品端下滑幅度较大，主要因LNP类产品收入下滑。
     • 国内市场因客户产能调整，收入略有下降。
  2. 技术服务：
     • 受特宝产品销售提成合同到期等因素影响，营收同比大幅下降。
  3. 研发投入：
     • 研发支出虽同比减少25%，但研发费用率上升至19.3%。多个在研项目进展顺利，预计2024-2025年陆续进入放量阶段。

关键结论

• 公司受销售提成合同到期及客户结构调整短期承压。
• 海外市场医疗器械板块增长强劲，但药品端承压。
• 新药上市与新药申报带来未来增长预期。
• 2024-2025年业绩预测增速明显回升，估值逐步修复。

投资建议

维持“买入”评级，重点关注未来新药上市进度与收入结构优化情况。