20240919-华创证券-_资产配置快评_9月美联储议息会议点评2024年第6期_过于激进的开端_空间有限的过程_6页_434kb

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华创证券：9月美联储议息会议关键点总结

本次美联储9月议息会议宣布降息50个基点，将联邦基金利率区间下调至475%-5%。最新点阵图显示，更多委员（18/19）认为2024年底利率将不低于425%，暗示今年至少两次降息。同时，预计2025年底利率不低于325%的委员增至11人，显示后续降息空间存在。

主要看点和预判：

1. 重心转移： 美联储已将政策重心从抑制高通胀转移到防止劳动力市场进一步走弱，未来将“重新校准”货币政策至更“中性”的水平，且该“中性”水平高于疫情前。
2. 降息逻辑存疑： 虽然数据指向就业市场可能转弱，但分析认为，美联储此次降息存在“滞后”或“经验滥用”之嫌。经济数据显示现实状况未必支持如此大幅度的降息，失业率虽有所上升但仍低于自然失业率水平。
3. “中性利率”推高： 分析指出，将“中性利率”（代表长期中性利率的长期联邦基金利率预测中值）从28%上调至29%，这反而限制了未来的降息空间。若后续继续上调“中性利率”预期，与金融市场当前对宽松政策的定价（如预期未来多次降息）会产生矛盾，这可能更多是基于衰退预期而非软着陆路径的反应。
4. 对市场的影响：
   • 资产方面： 降息释放信号后，美国相对他国的基本面优势可能推升美债利率和美元指数，利好美国股市。年初以来市场预期强劲降息对改善美债利差和推升美元不利的观点存在修正风险。
   • 新兴市场： 虽然50基点降息能在边际上缓解新兴市场的部分压力，但其全面反弹仍取决于自身经济基本面和未来美联储政策的具体走向，而非完全是降息的结果。
5. 市场预判： 分析认为，金融市场可能已提前消化了部分降息预期，长、短端美债利率下行空间有限，甚至曲线可能转为倒挂。

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