20260720-中金公司-外资最新怎么看_认为AI拥挤但非泡沫_不预期加息_11页_1mb

外资最新看法总结

核心内容

根据美银美林7月全球与亚洲投资经理调查（截至7月14日），外资对全球及亚洲市场表现出一定的乐观情绪，但对AI泡沫和系统性风险保持警惕，同时对美联储加息预期趋于谨慎。

全球市场分析

1. 投资者仓位变化

• 全球投资者仓位继续增加，现金比例降至3.6%（6月为4.1%）。
• 投资者对全球经济增长预期继续回升，净预期全球经济走强的比例升至21%（6月为-1%）。
• 预计全球经济“不着陆”的比例从40%升至54%，而“软着陆”的比例从47%降至39%。

2. 主要风险关注

• AI泡沫成为全球投资者最大的尾部风险（45% vs. 6月28%）。
• 二次通胀担忧有所下降，从34%降至26%。

3. 油价预期

• 投资者对年底布伦特原油价格的加权平均预期为71美元/桶（6月为86美元/桶）。
• 预计年底油价在70-80美元区间的投资者比例最高（47%）。

4. 加息预期

• 83%的投资者认为美联储不会在11月美国中期选举前加息。

5. 交易拥挤度

• 做多全球半导体被视为当前最拥挤的交易（82% vs. 6月80%）。
• 48%的投资者认为AI市场不存在泡沫（vs. 6月45%）。

6. 中期选举预期

• 预计民主党控制众议院、共和党控制参议院的比例为44%（vs. 6月42%）。
• 预计出现“蓝色浪潮”（民主党全面控制）的比例升至27%（vs. 6月22%）。

7. 资产配置变化

• 7月投资者增配欧洲、医疗保健和债券，减配英国、能源和商品。

8. 资本开支预期

• 61%的投资者预计2026年超大规模云厂商不会削减资本开支。
• 48%的投资者认为超大规模云厂商的资本开支最可能引发系统性信用风险。

亚洲市场分析

1. 中国经济预期

• 对中国经济增长预期有所走弱，但亚太除日本外企业盈利提升的预期继续改善，比例升至52%（6月为50%）。

2. 市场配置变化

• 净超配中国大陆的投资者比例从-9%降至-20%。
• 亚太区域内，日本市场情绪依然强劲，而中国市场情绪偏弱。

3. 中国市场偏好

• 外资最看好AI和半导体（60%），其次是回购分红（16%），互联网（12%）和绿色经济（12%）。
• 看好半导体周期的投资者比例从55%上升至60%。

4. AI交易策略分化

• 44%的投资者未对冲或在AI内部切换。
• 40%的投资者选择切换到其他板块或低配AI。

5. AI受益市场

• 美国和日本被认为是最可能从AI下一阶段发展中受益的市场，比例均为28%。

总结

外资整体对全球市场持乐观态度，但对AI泡沫和系统性风险保持警惕。全球增长预期回升，但“不着陆”仍是主流预期。投资者对半导体和AI领域高度关注，但策略分化明显。在亚洲市场，中国和日本的经济预期存在明显分歧，外资对中国市场的偏好有所下降，但对AI和半导体的配置仍保持较高比例。同时，美联储加息预期减弱，投资者更倾向于增配欧洲、医疗保健和债券，减少对英国、能源和商品的配置。