> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 专题报告总结：增强型HRP策略的收益进阶之路 ## 核心内容 本报告聚焦于层次风险平价（HRP）策略的“低波动、低收益”问题，提出通过五种思路提升年化收益，同时尽量维持夏普比率不变。报告旨在为投资者提供可操作的策略改进方向，并基于不同的资金需求构建了三类投资方案。 ## 主要观点 1. **HRP策略的局限性** 传统HRP策略虽然在控制风险方面表现良好，但往往面临收益偏低的问题。因此，报告提出了一系列增强策略，以在不显著影响夏普比率的前提下提升组合的年化收益率。 2. **五种提升收益的思路** 报告提出了以下五种策略思路，以改善HRP策略的表现： - **思路一：通过期货保证金制度加杠杆** 利用期货的杠杆特性，放大资产在投资组合中的权重，从而提升年化收益。但需注意摩擦成本和基差波动带来的风险。 - **思路二：引入增强因子** 通过引入如动量因子等Alpha因子，提升优质资产的风险预算。此方法具有较强的延展性，理论上可叠加多种因子进行增强。 - **思路三：修改风险度量方式** 替换传统风险度量方式，使用其他方法重新定义“风险”，从而优化组合表现。 - **思路四：引入优质资产和对冲资产** 在组合中添加约15%的CTA趋势策略，有助于提升夏普比率和卡尔玛比率。 - **思路五：施加主观权重约束** 虽然可以对资产进行主观权重调整，但可能破坏HRP策略的拓扑结构，导致组合表现受损，因此不建议随意使用。 3. **三种投资方案的构建与表现** 基于上述思路，报告构建了三种投资方案，分别针对不同的资金需求，其表现如下： - **绝对收益方案**：年化收益率5.1%，夏普比率2.06，卡尔玛比率1.52 - **长期稳健方案**：年化收益率5.5%，夏普比率1.95，卡尔玛比率1.55 - **积极配置方案**：年化收益率6.0%，夏普比率1.67，卡尔玛比率1.25 三类方案均在传统HRP策略和简单风险平价基础上实现了显著的收益提升，证明了策略改进的可行性。 ## 关键信息 - **风险提示**： 报告指出，增强型HRP策略仍面临一定的风险，包括宏观环境大幅变化和资产大幅非线性波动等。 - **适用范围**： 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况审慎决策。 - **免责声明**： 中信期货不对报告内容的准确性、可靠性、时效性及完整性作出保证，亦不承担因使用报告内容而产生的任何责任。 - **报告来源**： 本报告由中信期货研究所发布，如需更多市场信息或最新动态，可关注中信期货官方渠道。 ## 投资建议 - 投资者应充分理解增强型HRP策略的风险与收益特征。 - 建议根据自身风险偏好和资金需求，选择适合的策略组合。 - 不建议随意对资产施加主观权重约束，以免影响组合的稳定性与效率。 ## 总结 本报告通过五种策略思路，对传统HRP策略进行了有效增强，提出了三种不同收益目标的投资方案。这些方案在风险控制的基础上实现了年化收益的显著提升，具有较高的实操价值。投资者在应用时应结合自身情况，合理评估风险，做出科学决策。