20211115-长安期货-双碳保供政策主导叠加下游需求不济_双焦或延续偏空运行_33页_1mb

双焦市场分析总结

核心内容

本报告分析了焦煤与焦炭期货市场近期走势，结合政策、基本面及库存等多方面因素，对双焦市场进行了综合评估，并提出了操作建议。报告指出，在“双碳”政策主导及下游需求疲软的双重影响下，双焦或延续偏空运行。

主要观点

1. 行情回顾

• 焦煤主力合约（DCE8394）上周下跌7.97%，收报2199.5元/吨。
• 焦炭主力合约（DCE8374）上周下跌3.09%，收报2952元/吨。
• 两者均较历史高点回落超40%。

2. 基本面分析

焦煤基本面

• 供给端：全国疫情局部反弹及低温雨雪天气对运输造成一定影响，但进口焦煤占比小，相关炒作难以持续。洗煤厂开工率和精煤日均产量基本稳定，保供稳价政策效果显现，焦煤供应偏紧状况或逐步改善。
• 需求端：受“双碳”政策及能耗双控影响，焦炭产能受限，焦煤需求被动减少。冬奥限产、京津冀采暖季错峰限产等政策进一步压制焦煤需求。
• 库存情况：焦煤精煤库存回升，独立焦化厂及钢厂库存回落至近年来低位，对现货价格及近月合约期价形成一定支撑。

焦炭基本面

• 供给端：焦企盈利大幅回落，吨焦利润已进入亏损区间。钢厂第三轮200元/吨提降落地，进一步压缩焦企利润空间，导致独立焦企产能利用率及焦炭日均产量回落至去年低位。
• 需求端：尽管10月M2等金融数据好于预期，但房地产融资政策松绑有限，短期宏观经济承压，钢企需求受到抑制。同时，利润挤压导致部分钢企设备检修，高炉产能利用率及铁水产量回落至3年低位。
• 库存情况：焦化厂库存延续回升，钢厂库存继续回落至3年新低，显示下游需求疲软，焦化厂开始累库。

关键信息

供给端

• 焦煤：洗煤厂开工率和精煤日均产量稳定，保供稳价效果显现，供应偏紧状况有望改善。
• 焦炭：独立焦企及钢厂产能利用率回落，供应偏紧，政策持续压制产能释放。

需求端

• 焦煤：受“双碳”政策及限产政策影响，焦炭产能受限，焦煤需求偏弱。
• 焦炭：钢企需求受宏观经济及房地产政策拖累，高炉开工率和铁水产量持续回落。

库存情况

• 焦煤：精煤库存回升，独立焦化厂及钢厂库存处于低位，支撑现货价格。
• 焦炭：焦化厂库存回升，钢厂库存创3年新低，显示下游需求疲软。

基差分析

• 焦煤：基差已接近近5年最高点，基差修复或受限，期货价格震荡下跌。
• 焦炭：基差距离5年高点仍有空间，但期货价格已大幅回落，基差修复或在钢厂提降背景下完成。

行情展望及操作建议

行情展望

• 焦煤：供应压力逐步缓解，但需求偏弱，主力合约或延续偏空运行。
• 焦炭：供需两端受政策和利润双重压制，期价下方仍有空间，但或相对现货较为有限。

操作建议

• 焦煤：建议偏空思路对待，注意止盈止损。
• 焦炭：建议偏空思路对待，注意止盈止损。

总结

双焦市场在“双碳”政策主导及下游需求疲软的背景下，面临较大的下行压力。焦煤供给端有所改善，但需求端受政策约束，整体偏弱；焦炭供需两端受政策及利润影响，供应偏紧、需求疲软，市场情绪偏空。基差修复预期有限，期货价格或继续震荡下跌。操作上建议以偏空思路为主，注意风险控制。