20260204-爱建证券-金田股份-601609.SH-2025年业绩预告点评_回购提振信心_算力领域业务加速放量_3页_513kb

报告摘要

金田股份（601609）在2025年实现业绩超预期，预计全年归母净利润为7.11亿元，同比增长53.9%。公司通过产品结构优化、盈利能力提升及市场拓展，实现了在高附加值产品领域的显著增长，特别是在算力散热领域，铜排产品销量同比增长72%，并已进入多家全球第一梯队散热模组企业的供应链。

业绩表现：公司2025年业绩表现优于市场预期，归母净利润中位值7.50亿元，同比增长1.8%。
回购提振信心：公司于2026年2月3日首次实施股份回购，回购金额约971万元，回购价低于上限，表明公司对未来发展充满信心。
业务拓展：公司在算力散热领域加速导入海外客户，高精密异型无氧铜排已进入头部企业供应链，铜热管、液冷铜管等产品实现批量供货。
盈利模式：公司采用“铜价 + 加工费”模式，盈利主要来源于加工费，铜价波动对公司利润影响较小。
套期保值：公司通过套期保值对冲铜价波动风险，保障盈利稳定性。
材料替代布局：公司积极布局“铝代铜”方向，铝制产品在同等性能下加工费占比更高，有助于提升整体毛利率。
财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为7.11亿元、9.99亿元、11.86亿元，同比增长分别为53.9%、40.5%、18.7%。EPS分别为0.48元、0.67元、0.80元，对应PE分别为25.3倍、18.0倍、15.2倍，维持“买入”评级。

报告期	营业总收入（百万元）	同比增长率(%)	归母净利润（百万元）	同比增长率(%)	每股收益(元/股)	毛利率(%)	ROE(%)	市盈率
2023A	110,500	9.2%	527	25.3%	0.30	2.3%	6.4%	34.00
2024A	124,161	12.4%	462	-12.3%	0.27	2.4%	5.5%	38.95
2025E	134,675	8.5%	711	53.9%	0.48	2.7%	7.6%	25.30
2026E	143,461	6.5%	999	40.5%	0.67	2.8%	9.6%	18.01
2027E	153,585	7.1%	1,186	18.7%	0.80	2.9%	10.3%	15.18

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入增速	9.2%	12.4%	8.5%	6.5%	7.1%
营业利润增速	19.2%	-8.9%	54.6%	41.2%	18.3%
归母净利润增速	25.3%	-12.3%	53.9%	40.5%	18.7%
毛利率	2.3%	2.4%	2.7%	2.8%	2.9%
净利率	0.5%	0.4%	0.5%	0.7%	0.8%
ROE	6.3%	5.4%	7.5%	9.5%	10.1%
ROIC	3.0%	2.3%	3.7%	4.7%	5.4%
资产负债率	61.1%	66.8%	61.1%	61.9%	57.5%
净负债比率	1.57	2.01	1.57	1.62	1.35
流动比率	2.08	1.76	2.11	2.07	2.41
速动比率	1.12	0.97	1.12	1.16	1.31
总资产周转率	5.06	4.81	5.46	5.15	5.53
应收账款周转率	15.93	15.74	19.09	16.08	18.81
存货周转率	21.41	20.42	22.26	20.91	22.11
市销率	0.16	0.14	0.13	0.13	0.12
市净率	2.11	2.10	1.87	1.70	1.52
EV/EBIT	28.80	30.64	26.68	21.76	17.91
EV/EBITDA	18.97	19.78	17.48	15.57	13.41

本报告由分析师王凯撰写，具有证券投资咨询执业资格，所用信息和数据均来自公开、合规渠道，观点为独立看法，仅供参考。

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